核心观点:

鼎通科技发布2025 年度业绩预告，预计2025 年度实现营收约15.93亿元，同比增长约54.37%；实现归母净利润2.42 亿元，同比+119.59%。

我们认为，随着高速光模块的迅速放量以及液冷渗透率的快速提升，公司有望迎来量价双增，且增长空间广阔。

投资要点:

通讯连接器市场需求旺盛，112G 产品持续放量鼎通科技发布2025 年度业绩预告：公司预计，2025 年度实现营收约15.93 亿元，同比增长约54.37%；实现归母净利润2.42 亿元，同比+119.59%。2025 年全年业绩增长的主要原因系AI 驱动下的通讯连接器市场需求旺盛，公司高速通讯产品通讯业务显著增长，112G 产品持续放量，使公司产能不断释放，销售业绩增长。

公司的高速通讯连接器产品主要包括背板连接器、I/O 连接器、铜缆连接器、散热器等，广泛应用于在大型数据中心、服务器、基站等通讯设备中。随着5G、AI 的高速发展，算力效率不断提升，公司I/O 连接器产品传输速度由56G 向112G 再向224G 升级，产品系列覆盖QSFP、QSFP-DD、OSFP 等。截至2025 年11 月底，公司112G 及224G 产品生产正常，在手订单饱和。

液冷需求持续释放，部分产品已获得客户认证公司从2023 年开始进行液冷产品的开发，液冷产品主要用于对连接器和光模块信号传递接触面进行散热处理，服务器和数据中心均可以适用。目前公司液冷产品散热性能已得到客户认证，现有直接客户为安费诺、泰科、莫仕、富士康、立讯精密等，其终端涵盖英伟达、谷歌、Meta、思科、天弘等。

公司目前液冷板产线有一条，主要以前端研发为主，截至2025 年11 月底，公司液冷产线年量产约20-30 万套。随着客户需求的增加，公司预计将于2026Q2 再增加一条液冷板产线。截至2025 年12 月底，224G液冷散热产品已得到客户认证，正在试产中，可集成到服务器和交换机中；截至2025 年11 月底，112G 液冷散热器还在等待客户设计方案。

汽车连接器平稳发展，积极推进海外产能布局国内新能源汽车市场的竞争日益激烈，公司汽车业务板块保持平稳发展。公司目前在汽车业务领域已覆盖比亚迪、中国一汽、长安汽车等多家新能源汽车行业的领军企业。正在推进的BMS Gen6 电池项目有望成为汽车业务新的增长点，截至2025 年11 月底，BMS 项目正在自动线试产，预计2026 年开始量产。

公司未来海外产能扩张主要以马来西亚和越南子公司为主。马来西亚鼎通今年已经开始进入量产，2025Q2 开始盈利，预计2026 年将会扩大生产基地，目前东莞鼎通和马来西亚鼎通是分别以独立的供应商代码进入客户的供应商体系中，马来西亚鼎通主要客户是莫仕、安费诺、泰科等在国外的分子公司；越南鼎通将以生产通讯和液冷散热器产品为主，计划建设4 万平方米。

盈利预测和投资评级：在AI 驱动下，通讯连接器市场需求旺盛，公司作为行业领先企业，有望长期受益。我们预计2025-2027 年公司营业收入分别为15.93/41.31/99.27 亿元， 归母净利润分别为2.42/7.84/20.32 亿元，对应PE 为101.04/31.24/ 12.05X，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游行业需求复苏不及预期，大模型发展不及预期，新能源发展不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧等。