(1)年度策略观点:聚焦新四化,挖掘新机遇

行业趋势和研究框架:展望未来,行业天地一体化、产业数字化、安全自主化、能源绿色化“新四化”趋势。我们认为通信行业研究框架遵循流量主线,流量用户端输出流量,整体涵盖流量计算、流量传输、流量应用等环节,底层流量保障提供支持。结合行业趋势和细分环节景气度,当前优选流量用户侧的国防信息化,传输环节的卫星互联网、流量应用环节的车联网、工业互联网,流量保障环节的通信新能源。

电信运营商:行业持续良好高质量增长,1-10月电信业务收入同比增8%,面向数字经济新蓝海,电信运营商正在全面升维转型赋能者,成为数字经济国家队,同时资本开支23年预计拐点,预计逐步在现金流和净利率上有明显的带动效应体现,当前估值有望回归,持续推荐中国移动、中国电信、中国联通。

工业互联网:我国工业互联网核心产业增加值规模未来保持CAGR为20%增速,全产业链望充分受益,建议关注感知层移远通信、广和通、四方光电、映翰通、三旺通信等;网络层中兴通讯、锐捷网络、东土科技、京信通信等;云平台层浪潮信息、紫光股份等;工业软件平台层宝信软件、工业富联、国睿科技等;应用层容知日新、龙软科技、北路质控等;安全层吉大正元、恒为科技、中新赛克等。

军工通信/卫星:十四五国防信息化景气高企,重点军用专网/无线通信上海瀚讯、海格通信、七一二等;有源相控阵盛路通信、铖昌科技、国睿科技等;国防弹载导航盟升电子、理工导航、雷电微力等。空天地一体化带来卫星通导遥确定性机会,重点卫星导航海格通信、振芯科技、华测导航等;卫星遥感航天宏图、中科星图等;卫星互联网铖昌科技、海格通信、盟升电子等。

通信新能源:双碳背景下光储需求望爆发,建议关注意华股份、英维克、高澜股份、科华数据、科士达、润建股份等;海风建设叠加深远海趋势驱动海缆需求,建议关注中天科技、亨通光电、东方电缆等;供需双向驱动,电力信息化迎来新一轮需求景气周期,建议关注威胜信息、云涌科技、国网信通等。

汽车新三化:通信赋能汽车电动化、网联化、智能化,汽车将成为ICT技术又一核心应用场景,带来新发展空间,建议关注瑞可达、鼎通科技、电连技术、意华股份、移远通信、广和通、美格智能、华测导航、中际旭创、天孚通信、四方光电等。

(2)成立关键假设:

主线赛道行业增速的乐观预期

(3)成立最大软肋:

经营风险:疫情影响业务发展、竞争加剧导致盈利下降、需求下降导致增速放缓;

政策风险:中美贸易政策变化影响上游供应。