2 月行情回顾：板块表现强于大市。2 月沪深300 指数全月下跌3.01%，通信（申万）指数全月上涨6.79%，跑赢大盘，在申万31 个一级行业中排名第1名。2 月底通信行业估值相比1 月底明显回升，但仍处于近10 年以来较低分位数水平。2 月份各细分领域普遍上涨，其中，光器件光模块、企业数字化、可视化、北斗等板块领涨，涨幅分别为17.3%、16.0%、11.1%和10.7%。

数字经济主线驱动，关注通信行业核心资产与低估值、政策受益板块。随着《数字中国建设整体布局规划》发布，相关顶层规划落地，数字中国建设被纳入领导干部考核指标，彰显全面部署数字中国的决心。通信产业是数字基础设施，也是数据要素产业的重要参与方，有望全面受益，其中重点关注：

（1）数据要素催动运营商价值重估：运营商是数据供应商、数据服务商重要参与者之一，数据资产进表后运营商资产价值亟待重估；（2）算力基础设施：算力基础设施是数字中国建设的关键基础设施，“东数西算”工程投资有望加速，叠加AI 结构性需求催化，设备商、第三方IDC 厂商等有望受益；（3）低估值与政府支出受益板块：数字基础设施中的物联网、北斗等板块目前估值水平合理，具备向上空间，同时数字技术与政务、社会服务、生态环境等方面的融合需要政府开支支持，相关厂商To G 业务具备较好弹性，建议关注政府支出受益板块如北斗等。

投资建议：全面看多通信行业核心资产

数字中国主线确定，受益于算力基础设施建设与数据要素催化，全面看多通信行业核心资产；同时，数字经济下部分低估值板块与政府支出受益板块有望迎来估值提升，建议配置：

（1）数字基础设施：算力基础设施如服务器/交换机（菲菱科思、锐捷网络、紫光股份、浪潮信息等）、光器件光模块（天孚通信等）、IDC（奥飞数据等），工业通信（三旺通信、映翰通等），设备商如（中兴通讯等）；（2）数据要素：三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；（3）低估值与政府支出受益板块：物联网（移远通信、广和通、拓邦股份等），北斗（华测导航等）。

2023 年3 月份的重点推荐组合：中国移动，中国电信，中国联通，中兴通讯，菲菱科思，华测导航，移远通信。

风险提示：全球疫情加剧风险、数字中国投资建设不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。