2022年实现快速增长，2023 年一季度业绩承压。公司发布2022年年报和2023年一季报，2022 年公司实现营收8.4 亿元，同比+48%；实现归母净利润1.7亿元，同比+54%。2023 年一季度，公司实现营收1.6 亿元，同比-8%，实现归母净利润0.33 亿元，同比+3%。受制于下游库存压力，一季度业绩承压。

成本精细化管理，持续投入研发。公司通过采用数字化管理、加强原材料采购价格管控及应用半自动/自动化产线等方式，实现良好的成本管控。23Q1，公司毛利率为37.6%，同比提升2.4pct，环比提升1.9pct。公司积极投入研发，2022 年研发人员增长至280 人，研发费用同比增长76.5%，布局通讯、汽车新产品的开发工作。

通讯连接器组件新品有望受益AI 发展。2022 年，公司通讯连接器组件实现收入5.5 亿元，同比增长33.2%，其中Cage 类产品实现收入3.9 亿元，结构件产品实现收入1.6 亿元。公司与现有大客户如莫仕、安费诺、中航光电等加深合作，2xN Cage 等新产品已实现量产，也成功进入泰科等新客户。公司伴随客户加大开发包括QSFP 112G 和QSFP-DD 等新品，相关产品作为高速率产品，有望受益后续AI 发展。

汽车连接器产品线与客户持续拓展。2022 年公司汽车连接器实现收入1.6亿元，同比增长113%。客户方面，公司与现有比亚迪、南都电源、蜂巢能源等加深合作，也开发了中国长安、小鹏汽车、富奥汽车等新客户；产品线上，电子锁、电动水泵、电控单元等产品进入爬坡量产阶段，控制器系统连接器以及高压连接器等新产品不断开发，提升供应价值量。

产能持续扩充，马来西亚子公司拓展海外市场。公司河南鼎润二期已全部建成投产；2022 年12 月已完成定增，募集资金8 亿元用于扩充产能，达产后预计新增通讯连接器组件4770 万和汽车连接器2490 万年产能。

公司新设马来西亚子公司，一方面进一步拓展海外市场，另一方面也有助于规避中美贸易摩擦等风险。

风险提示：疫情反复影响生产和供应；客户开拓不及预期；扩产不及预期。

投资建议：下调23-24 年盈利预测，维持“买入”评级。

由于下游库存压力等因素，公司一季度业绩承压，基于此下调公司23-24 年盈利预测（原为2.5/3.4 亿元），预计23-25 年公司归母净利润分别为2.2/3.0/3.9 亿元，对应PE 分别为24/18/14 倍。长期来看，AI 爆发下公司通讯服务器产品有望受益，汽车连接器品类丰富、客户扩充，仍有望高速发展，看好公司成长性，维持“买入”评级。