公司公告

4 月18 日，公司发布2022 年报与2023 年一季报。

2022 年，公司实现营收8.39 亿元，同比增长47.74%；实现归母净利润1.68 亿元，同比增长54. 02%。

2023 年一季度，公司实现营收1.62 亿元，同比减少8.18%；实现归母净利润3321.78 万元，同比增长3.06%。

点评

一季度业绩韧性增长，主营结构比例优化。在一季度云计算资本支出收紧，新能源车行业进入市场化竞争阶段，公司凭借不断扩张的产品品类、持续开拓的下游客户以及灵活调整费用，实现利润端同环比增长，毛利率、净利率分别提升至37.57%、20.51%。

AIGC 拉动数据中心需求，通讯业务加快新品新客户开发。2022 年，通讯业务整体收入5.52 亿元，占比65.81%，同比增长33.21%；其中，CAGE产品占比46.64%，同比增长46.42%。公司的通信连接器产品主要应用于服务器、数据中心等，与核心客户安费诺、莫仕等已深度合作数十年。

业务的高质量增长得益于1）加快新品开发，22 年已量产2XN CAGE 系列，23 年配合客户开发QSFP 112G 和QSFP-DD 系列产品；2）加大客户新品渗透率与新客户开发，22 年提高56G 产品渗透率与加装散热器比例，23 年成功进入泰科通讯业务模块，展开CAGE 与结构件产品合作。

新能车业务绑定优质客户，持续提升单车价值量。2022 年，汽车业务收入1.61 亿元，占比19.23%，同比增长112.51%。22 年公司实现由Tier2向Tier1 厂商的转变，把握新能车行业快速发展契机。1）产品端，电子锁、电动水泵、电控单元等产品已逐渐导入爬坡式量产，23 年研发高压连接器、控制器系统连接器等产品也将陆续落地。2）客户端，加深与核心客户比亚迪、南都电源、蜂巢能源等的合作，同时开发长安、富奥、小鹏等新客户。中长期来看，公司聚焦非标控制器与高压控制器开发，伴随落地料号进一步增长，公司新能车业务将继续保持高速增长。

定增项目稳步推进，布局马来西亚工厂把握海外需求。为满足快速增长下游需求，公司于去年完成定增项目（募资净额7.85 亿元），当前已完成项目二期投产，开启三期建设。同时在海外布局上，新设马来西亚子公司，延伸产业链，实现多点布局，助力公司海外客户开拓。

投资建议

公司作为国内连接器优质制造企业，通信业务受益AI 发展浪潮下的数通需求增长，新能源车业务绑定大客户增长迅速，我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为2.36 亿元、3.14 亿元、4.12 亿元，对应当前PE分别为31 倍、24 倍、18 倍，维持买入评级。

风险提示

下游需求不及预期、项目进度不及预期