7 月行情回顾：板块开始回调。7 月沪深300 指数全月上涨4.5%，通信（申万）指数全月下跌7.7%，跑输大盘，在申万31 个一级行业中排名第31。通信行业估值维持较高水平，处于近10 年30 分位数左右水平。各细分领域中，运营商上涨3.3%，光器件光模块、工业互联网等子领域下跌较多。

2023 年中报通信行业基金持仓分析：通信持仓占比环比明显提升，重仓个股偏好5G 和光器件光模块等子版块。按照申万一级行业分类，23Q2 基金重仓通信行业的市值规模为597 亿元，占比3.9%，环比+2.1pct，高于23Q2 通信行业标准行业配置比例2.7%。按国信通信股票池，23Q2 基金重仓通信行业个股集中度上升，重仓通信前十大个股市值合计662.6 亿元，占同期基金重仓通信行业市值规模的82.2%，环比增加11.4pct。从板块分布来看，基金重仓个股偏好5G、光器件光模块、企业数字化等细分领域。

投资建议：关注低估值且基本面改善板块

1）运营商：上半年经营保持稳态，创新业务持续保持高速增长。数据要素在7 月多地有明确进展，考虑到“数据二十条“已经发布，国家数据局完成建立，下半年数据要素的落地有望加速。运营商作为数据要素产业链重要参与方，有望迎来收入和估值双提升。相关标的包括中国移动，中国电信，中国联通。

2）物联网：2022Q4 至2023H1，物联网受到了需求和供给侧不利影响，并已经反映到对应的财报当中。展望下半年，行业需求有望修复，供给端进入稳定向好阶段，结合端侧AI 带来应用创新，行业景气度有望进入上行阶段。相关标的包括广和通、移远通信等。

3）光纤光缆：集采价格稳定，展望后续：需求端“东数西算”、FFTR、“双千兆”、AI 硬件基础设施建设和应用发展均是推动光纤光缆需求长期发展的有利因素，供给端，行业价格竞争进入良性阶段，头部厂商地位稳固，在原材料成本同比下降的背景下，行业整体盈利能力有望持续。

相关标的包括中天科技、亨通光电、长飞光纤等。

估值角度：横向对比通信子板块估值PE（TTM）情况，运营商和光纤光缆是目前估值较低的两个子板块，物联网估值水平基本保持稳定。

2023 年8 月份的重点推荐组合：中国移动、中兴通讯、中天科技、三旺通信、威胜信息、广和通。

风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。