国内改性塑料领军企业，产品种类丰富。公司成立于2007 年，是一家集改性塑料研发、生产和销售于一体的国家高新技术企业，拥有10 家子公司，业务向多元化、集团化发展。公司具备年产10 万吨改性塑料的生产能力，拥有环保改性聚烯烃材料、改性工程塑料、改性弹性体材料和功能母粒等200 多个牌号的产品，广泛应用于汽车、智能家电、灯饰、环保电缆、OA 设备、通信电子、卫材塑料、电视机、涂料等行业。

积极优化公司经营，2025Q1 利润扭亏为盈。2024 年公司实现营业收入40.80 亿元，同比+10.72%；实现归母净利润为-2.36 亿元，同比盈转亏，扣非归母净利润为-2.06 亿元，同比亏损扩大，利润亏损主要系公司对冠臻资产组计提商誉减值损失，对聚石化学、冠臻、租赁等公司的资产计提减值损失；多项新业务尚处于建设期或开拓期，从而使得薪酬费用、折旧费用、利息支出较上年同期都有较大的增加，同时叠加部分产品税务成本加重等因素。2025 年一季度公司实现营业收入11.09 亿元，同比-7.36%，实现归母净利润/扣非归母净利润0.08/0.07 亿元，同比亏转盈，主要系公司对部分没有盈利的企业关停合并，减少亏损，国内低效产能转移国外，项目经营逐步好转，部分新项目市场开拓成果显著，带来营收增加和项目亏转盈。

发布股票期权激励计划，2025-2026 年利润目标分别为0.50/1.50 亿元。

2025 年4 月公司发布2025 年股票期权激励计划，拟向激励对象授予股票期权总量不超过600 万份，约占公告时公司总股本的4.95%，行权价格为14.95 元/份，激励计划考核年度为2025-2026 年度，2025 年/2026 年公司净利润分别不低于0.50/1.50 亿元，对后续业绩增长展现积极态度。

盈利预测：首次覆盖，给予公司“增持”评级。我们预计2025-2027 年公司营业收入分别为48.70/55.59/61.46 亿元，归母净利润分别为0.51/2.09/3.37 亿元，对应PE 分别为43.91x/10.74x/6.65x。

风险提示：国内外宏观形势变化超出预期，产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，产能建设风险，新业务推广风险，盈利预测和估值模型不及预期等