公司发布2026 年第三季度报告，2026 前三季度实现营收61.04 亿元，同比增长17.52%，归母净利润5.44 亿元，同比增长12.02%，扣非归母净利润5.19 亿元，同比增长13.79%。2026Q3 实现营收25.49 亿元，同比增长24.92%，归母净利润2.41 亿元，同比增长9.36%，扣非归母净利2.32 亿元，同比增长10.71%。2026 前三季度毛利率为27.19%，同比提升1.11Pct，2026Q3 毛利率为26.90%，同比提升0.51Pct。

AIDC 与海外订单再加速，单季度新签订单延续高增速收入端：海外前三季度收入25.14 亿元，同比+58.05%，26Q3 收入10.33 亿元，同比+45.36%；数据中心前三季度收入23.98 亿元，同比+146.24%，26Q3 收入11.33 亿元，同比+179.41%；国内Q3 收入15.16亿元，同比+14.01%，由上半年同比下降转为正增长。

订单端：前三季度新签订单111.18 亿元，同比+82.26%，其中26Q3 新签36.24 亿元，同比+116.48%，显著快于收入增速。其中截止报告期：

（1）AIDC 业务：AIDC 累计新签订单56.78 亿元，同比+471.96%，26Q3单季新签订单18.09 亿元，同比+1609.25%。

（2）海外：海外累计新签订单61.49 亿元，同比+296.54%，26Q3 海外新签订单19.58 亿元，同比+366.09%。

投资建议

我们预计2026-2028 年公司营收分别为80.38/95.48/113.51，归母净利润分别为8.49/10.52/13.34 亿元，对应PE 分别29.2/23.6/18.6 倍，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；贸易摩擦和汇率风险。