事件：2026 年上半年，公司实现营业收入 3.21 亿元（+20.7%，同比，下同），归母净利润 0.76 亿元（+2.5%），扣非归母净利润 0.74 亿元（+1.7%）；单 Q2 季度，公司实现营收 1.46 亿元（+23.1%），归母净利润 0.29 亿元（+4.8%），扣非归母净利润 0.27 亿元（+2.5%），整体经营符合我们预期。

内窥镜主业稳健扩容，光学业务多赛道突破成效显著：分产品来看，医用内窥镜器械26H1 实现营收 2.51 亿元（+21.09%），核心业务持续放量，增长动能充足。公司持续深化与全球头部客户的战略合作，下一代内窥镜系统及配套产品陆续定型并进入小批量试制阶段；同时自主管线加速落地，3D/4K / 荧光三合一摄像系统获批注册，一次性肾盂镜、妇科及头颈外科配套方案稳步推进，产品矩阵不断丰富；光学产品实现营收 0.69 亿元（+20.05%），规模稳步提升的同时，业务边界持续拓展：

公司依托多年积累的光学镀膜、精密光学加工核心技术，在巩固医用光学配套优势的基础上，加速向工业无损检测、消费电子、AI 算力光互联等新兴领域延伸，光学镀膜产能持续扩充，月产能已达数百万件级别，匹配下游多元需求爆发。当前光学业务已从单一医用器件供应商，升级为覆盖多场景的光学技术平台，长期成长空间持续打开。

盈利短期受汇兑扰动，研发加码筑牢长期技术壁垒：2026 H1，受美元汇率贬值及产品结构变动影响，公司综合毛利率 62.42%（-3.41pct，较2025 年同期下降 3.41 个百分点，下同），销售净利率 22.99%（-4.33pct），阶段性承压主要系外部汇率以及股份支付费用影响，剔除相关因素后26H1 归母净利润同比增长27.82%。费用端，26H1 财务费用受汇兑损失影响同比大幅增加；销售费用率、管理费用率保持平稳，整体运营效率稳定；研发投入持续加码，重点投向内窥镜新品、新型光学器件及光互联相关技术，为产品迭代与新赛道突破蓄力。公司现金流与资产状况健康，在手资金充裕，能够支撑产能扩张与研发投入，为长期发展提供坚实保障。

盈利预测与投资评级：我们维持预计公司2026-2028 年归母净利润2.26/2.85/3.56 亿元，当前市值对应PE 为49/39/31X，维持“买入”评级。

风险提示：贸易摩擦风险，产品研发不及预期风险，汇兑风险等。