事件：

公司发布2026 年第三季度报告：公司2026 年前三季度实现营业收入4.82 亿元（同比+7.72%）；归母净利润1.13 亿元（同比-17.42%）；扣非归母净利润1.08 亿元（同比-19.12%）。其中Q3 单季营业收入1.62亿元（同比-11.21%、环比+10.62%），归母净利润0.36 亿元（同比-41.35%、环比+24.80%），扣非归母净利润0.34 亿元（同比-43.90%、环比+27.09%）。

点评：

2026Q3 收入利润环比双升，汇兑与股份支付是表观下滑主因公司Q3 收入与利润环比双升，经营底部渐明。公司营业收入增长率受到美元汇率下降的影响，剔除汇率影响，2026 年前三季度的营业收入增长11.36%，其中，医疗业务增长8.94%，光学业务增长21.37%。2026Q3营业收入环比增长10.62%，同比下降11.21%，主要原因为去年为应对对等关税，公司调整产业布局，部分去年二季度的发货延后到三季度，推高了去年第三季度的营业收入基数。公司2026 年前三季度销售费用率8.34%，同比增加1.18pct；管理费用率11.19%，同比增加0.86pct；研发费用率12.51%，同比增加0.99pct。利润端，2026 年前三季度有所下滑，主要是（1）美元持续走弱，境外收入折算人民币金额减少，期末形成汇兑损失，合计影响约2,580 万元；（2）计提股份支付费用同比增加818 万元。剔除美元汇率波动、股份支付等非经营性因素影响，公司前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长2.64%。

下一代内窥镜进入试制，算力光学打开增长边界公司正由核心部件供应商升级为系统方案商：①与海外大客户合作的下一代内窥镜系统已进入小批量试制；自主品牌的3D/4K/荧光三合一摄像系统获注册，一次性肾盂镜下半年小批量试制并提交注册。②光学平台向非医疗延伸，公司持续推进算力光互联核心工艺、微小光学器件及全光互联部件研发，部分产品已获得小批量订单。随着医疗新品逐步商业化、工业及算力光学应用持续验证，公司光学技术平台有望拓展业务边界。其中，隔离器已获得百万级数量订单；PBS 已有样品订单，客户也在进行样品测试。公司现有产线仅能满足小批量交付，淄博子公司正在进行产能扩建，预计2026 年12 月开始逐步爬坡，2027 年二季度实现设计产能，支撑更大规模交付。

投资建议：维持“买入”评级

我们预计公司2026-2028 年营业收入有望分别实现6.87/8.52/10.41 亿元，同比增长13.9%/24.1%/22.2%；归母净利润分别实现1.74/2.43/2.98亿元，同比增长2.0%/39.5%/22.8%；对应EPS 为1.45/2.03/2.49 元；　　对应PE 倍数为37/26/22X。维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧风险；海外销售不及预期风险。