3C零部件放量，积极布局汽车零部件

1）营收大增，耳机类部件表现亮眼。2024 年，公司3C 精密金属零部件业务实现收入7.93 亿元，同比增长40.26%。从产品角度看，公司可穿戴类精密金属零部件提升较快，特别是耳机金属头梁、改良型耳机充电仓接口以及无线追踪器金属壳等精密金属零部件。我们看好下半年公司与大客户的新耳机项目合作、新导入的耳机类精密零部件市场需求。2）汽车业务营收毛利率双增，看好后续业务多元发展。2024 年，公司汽车精密金属零部件业务实现收入2.23 亿元，同比增长21.12%，毛利率为14.22%，同比增加2.77 个百分点。公司成功拓展了多个此类零件的新项目，实现了产品线的多元化。不仅承接了空调、座椅门锁、多媒体、安全气囊、电机、尾翼、减振器、控制器、传感器等领域的精密零部件及总成结构件的开发，还持续在动力混动系统应用等领域开展合作。我们看好后续汽车零部件多元化运用和拓展。

零部件工艺亮眼，开拓人形赛道打造第二增长曲线

1）公司拥有13 项核心技术，聚焦零部件高精度高效率成型。公司自成立以来一直专注于精密金属零部件的研发、制造和销售。公司已在精细线成型、高精密车铣复合成型、金属嵌件注塑成型、金属粉末注射成型（MIM）、高速连续冲压成型、管件3D 折弯成型、微米级金属湿拉等金属精密成型工艺和生产环节中掌握多项核心技术。公司拥有由关键核心技术、专利等组成的技术工艺体系，该体系是保障公司长期高质量发展的关键。2）成立机器人子公司，看好后续公司产业链相关进展。公司利用在精密金属制造方面的技术积累和研发能力向人形机器人灵巧手微型丝杠、腱绳、灵巧手弹簧、防松脱金钢防滑止滑垫片等零部件方向转型，公司设立福立旺精密智造（苏州）有限公司作为承载人形机器人零部件制造的项目主体，该项目投资10 亿元，于2025 年5 月8日开工建设。目前微型丝杠正处于研发送样阶段，客户目前也在有条不紊对接中。

盈利预测与投资建议：我们预计25-27 年收入分别实现17.58/24.26/31.90 亿元，归母净利润分别为1.63/2.49/3.08 亿元，对应PE 分别为40.89/26.70/21.61X，看好公司未来人形机器人布局+主业下半年ASP 提升，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值不达预期。