1H26 业绩符合我们预期

上半年实现收入9.04 亿元，同比+32.46%；归母净利润1.71 亿元，同比+16.78%；扣非归母净利润1.57 亿元，同比+18.39%。

其中2Q26 实现收入5.47 亿元，同比+31.79%；归母净利润1.07 亿元，同比+20.97%；扣非归母净利润1.00 亿元，同比+28.25%。符合我们预期。

发展趋势

半导体与汽车业务驱动营收高增，战略性备货致现金流阶段性承压。分行业看，3C 电子/锂电/半导体/汽车行业收入分别为4.26/2.30/1.10/0.47 亿元，分别同比-2.85%/+38.04%/+251.32%/+243.20%，半导体和汽车成为核心增长引擎，半导体领域既受益于半导体设备产业链国产替代以及AI 需求带来的行业发展机遇，也得益于光模块等AI 算力基建相关硬件制造行业的高景气；汽车业务快速拓展，客户覆盖逐步深化。存货账面价值较上年期末+102.28%，应付账款+70.91%，系公司为应对下游高景气需求进行战略性备货所致；受此影响，上半年经营活动现金净流量为-1.68亿元，同比-247.79%。

产品结构变化拖累毛利率，规模效应推动费用率显著优化。2Q26单季毛利率59.18%，同比-8.08ppt；上半年累计毛利率58.61%，同比-6.87ppt。毛利率下滑主要系低毛利的半导体及汽车业务占比大幅提升，以及并购标的泰莱自动化并表拉低整体盈利水平。2Q26销售/管理/研发/财务费用率分别为18.00%/2.91%/14.29%/0.40%，分别同比-2.67/-0.34/-4.51/+0.99pct。

盈利预测与估值

基本维持2026/2027E 归母净利润2.36 亿元/2.86 亿元，当前股价对应2026/2027E 64.0 倍/52.8 倍P/E。我们维持目标价150.00 元不变，切换至2027 年估值，对应2027E P/E 为64倍，维持跑赢行业评级，较当前股价有30.40%的上行空间。

风险

技术研发与产品进展风险，市场需求与资本开支风险，行业竞争风险。