3Q26 业绩超过市场预期

公司发布三季报：2026 年前三季度收入13.86 亿元，同比+36.95%；归母净利润2.32 亿元，同比+26.83%；扣非归母净利润2.12 亿元，同比+29.39%。其中3Q26 收入4.82 亿元，同比+46.24%；归母净利润0.61 亿元，同比+66.88%；扣非归母净利润0.55 亿元，同比+75.54%。业绩超过市场预期，主要系锂电、半导体、AI 系统解决方案收入高增。

发展趋势

锂电、半导体与AI 业务驱动营收高增。2026 年前三季度公司实现营业收入13.86 亿元，同比+36.95%；其中3Q26 单季收入4.82 亿元，同比+46.24%。结合公司投关表，分行业看，前三季度3C 电子/锂电/半导体/汽车行业收入分别为5.93/3.79/2.02/0.66亿元，分别同比持平/+47.26%/+257.47%/+80.97%；主要系公司紧抓锂电行业周期复苏，与半导体和汽车高端制造国产化机遇。

AI 系统解决方案前三季度实现收入3.01 亿元，同比+157.02%，应用持续深入、逐渐成为公司核心增长引擎之一。

产品结构变化影响毛利率，规模效应推动费用率显著优化。

3Q26 单季毛利率56.51%，同比-1.07ppt；前三季度累计毛利率57.87%，同比-5.02ppt。毛利率下滑我们认为主要系低毛利的业务占比提升，以及新兴业务处于拓展期阶段性拉低整体毛利率水平。3Q26 销售/管理/研发/财务费用率分别为

23.57%/3.55%/14.72%/1.24%，分别同比+1.21/-0.01/-0.01/+0.94ppt；前三季度累计费用率39.64%，同比-4.00ppt。

3Q26 净利率12.7%，同比+1.6ppt。

盈利预测与估值

由于锂电、半导体和AI 业务增长超预期，我们上调2026/2027 净利润12.7%/28.8%至2.66 亿元/3.69 亿元。当前股价对应2027 年49.1 倍市盈率。维持跑赢行业评级，我们同步上调目标价20%至180.00 元，考虑到AI 相关业务明年加速释放、切换估值至2027年对应59.6 倍市盈率，较当前股价有21.5%的上行空间。

风险

下游资本开支与市场需求波动风险，新产品市场推广不及预期风险，行业竞争加剧风险。