达梦数据：信创数据库龙头，全栈自研构筑核心优势。公司作为信创领域国产数据库龙头，历经40 余年技术沉淀，形成“软件产品使用授权+解决方案+运维+数据库一体机”业务布局，产品线从通用关系型数据库拓展至全栈数据类产品，在金融、电力、党政等多个重点领域得到广泛使用与推广。企业股权结构稳定，背靠中国电子产业体系，创始人冯裕才具备深厚技术背景。

2025 年公司营业收入为13.06 亿元，同比增长25%，归母净利润为5.17 亿元，同比增长43%，整体层面营收与净利润增长态势突出，长期盈利成长空间充足。

信创释放数据库增量需求，三大优势夯实达梦竞争优势。党政信创持续释放集中式数据库增量需求，国产数据库加速替代海外产品，达梦数据作为行业龙头将充分受益行业红利。2026 年5 月，公司旗下DM9 数据库参与中国信息安全测评中心安全可靠测评，在集中式数据库、分布式数据库两大测评类别中均获评安全可靠测评Ⅱ级。公司产品已获得国内权威机构认证，并且持续中标大型企业项目，产品能力和安全性得到充分验证。公司研发、兼容、渠道三重优势突出：1）底层代码自主研发，技术风险较低，集群数据库实现突破，研发能力充分验证；2）迁移兼容能力突出，产品设计逻辑、SQL 语法对标Oracle，大幅减少客户改造与学习成本，适配各类国产化生态；3）渠道与服务体系成熟，采用渠道为主、直销为辅的经营模式，产品已在党政核心系统与各行业OA 场景快速落地。

公司充分把握AI 时代机遇，加速迭代产品矩阵。面向AI 时代数据库产业变革趋势，公司依托AI4DB、DB4AI 双向技术路线，迭代升级出DM 9、启云数据库AI 助手、数据库一体机DAMENG PAI V2.0、GDMBASE V4.0 图数据库等前沿产品，有望把握AI 时代产业红利。公司在2026 年4 月22 日推出新一代数据库一体机DAMENG PAI V2.0，在存储节点内置GPU 加速引擎，实现底层硬件SQL 算子卸载，并依托分层存储架构与全栈RDMA 高速网络，高效承载海量向量、多模态分析任务，同步提升高并发交易与AI 分析业务性能。

盈利预测：预计公司2026-2028 年归母净利分别为6.82/8.45/10.33 亿元，公司作为国内数据库信创龙头，数据库高度产品化，集中式数据库DM8、DM9技术自研、迁移顺滑兼容广阔，渠道建设区域健全，且拥有全栈数据库产品能力，数据库一体机带动长期增长潜力。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：技术研发风险；市场竞争加剧风险，应收账款管理风险。