事件：公司发布2025 三季报。实现收入23.27 亿元，同比+1.99%，归母净利润0.8 亿元；单Q3 实现收入7.01 亿元，同比+2.86%，归母净利润-0.09 亿元。

投影仪市占率居于DLP 行业第一。据洛图科技，2025 年Q3 中国投影市场销量/销额分别同比-11.5%/-10.6%。DLP 技术线上份额27.3%，同比+5pct。品牌端，极米据DLP 行业第一。产品端，极米新品Z9X 4K采用德州仪器0.39 英寸4K DMD 芯片，于10 月上市。

Q3 亏损同比收窄。毛利率：2025Q3 公司实现3毛0.利59率%，同比+2.54pct。费率端：2025Q3 公/司管销理售/研发/财务费率为16.74%/5.04%/14.08%/-0.47% ， 同比变动-2.34pct/-0.08pct/+0.12pct/+0.24pct，公司销售费率持续优化。净利率：2025Q3公司净利率实现-1.33%，同比+5.19pct。

盈利预测与投资建议：投影设备市场竞争日趋激烈，我们调整公司2025-2027 年归母净利润至1.92/2.3/2.6 亿元， 同比增长60%/19.7%/13.2%，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动、竞争加剧、市场需求不及预期。