事件：公司发布2 024年年报暨 2025年一季报。2024年公司实现营业收入24.62 亿元，同比+6.08%；实现归母净利润3.25 亿元，同比+2.36%；经营活动产生的现金流量净额为2.64 亿元，同比-24.8%。

#分季度，2024Q4 公司实现营业收入6.28 亿元，同比+7.95%，实现归母净利润0.98 亿元，同比+19.39%。2025Q1 实现营业收入5.69 亿元，同比+3.80%；实现归母净利润0.61 亿元，同比-11.78%。

#分产品，2024 年大型加工中心/立式数控机床/卧式数控机床分别实现收入10.80/7.46/6.04 亿元，同比+12.64%/+15.44%/-12.71%，毛利率分别为22.48%/21.12%/28.22%，分别同比+0.57pct/-2.17pct/-0.83pct。

高研发投入驱动新品持续布局，业绩整体实现稳健增长。2024 年外部环境复杂严峻，公司持续聚焦主业，加大研发投入，2024 年研发投入占比4.57%，近几年持续保持在4%以上，截至2024 年末研发人员296 人，员工总数占比21.29%。公司持续加快产品技术迭代和升级，不断开发新产品，目前已形成八大系列300 多种型号的产品布局，广泛应用于汽车、新能源、航空、阀门等行业。2024 年公司整体实现稳健增长，2024 年营业收入/归母净利润分别同比+6.08%/+2.36%，2024Q4 单季度业绩增长亮眼，业绩实现双位数增长；2025Q1 业绩增长有所承压，盈利能力有所下降，我们认为可能系海外市场短期承压叠加四期产能建设增加短期费用所致，后续有望逐步改善，全年有望实现稳健增长。

规划人形机器人车床和数控磨床产品，积极布局人形机器人。公司2024年报中布局人形机器人行业数控卧式车床系列，适用于人形机器人谐波减速器、空心杯电机、传感器、制动器、行星滚柱丝杠等核心回转类零件加工，满足人形机器人行业零件高精密加工；同时，“纽威数控五期高端智能数控装备项目”当中规划数控磨床，该项目预计2027 年6 月建成投产。本次人形机器人加工设备布局为公司首次披露，车床和磨床均为人形机器人零部件加工的重要通用设备，公司技术储备完善，有望顺利切入获得增量。

盈利能力：首次覆盖，给予公司“增持”评级。我们预计2025-2027 年公司实现营业收入28.16/31.69/35.35 亿元，实现归母净利润3.77/4.30/4.90亿元，对应PE 分别为16.69x/14.61x/12.83x。

风险提示：国内外宏观形势变化超出预期，海外市场拓展不及预期，市场竞争加剧，机器人产品进程不及预期，盈利预测和估值模型不及预期