本报告导读：

制造业景气度较弱，公司业绩短期承压，后续逆周期政策有望带动制造业边际好转；公司积极布局新能源汽车、人形机器人、低空经济及半导体等新兴赛道，深耕六大核心技术领域，不断提升产品竞争优势。

投资要点：

投资建议考 虑制造业景气度较弱，下调公司2025/2026/2027年EPS 至0.73/0.84/0.94 元（-0.37/-0.47/-0.54 元）。参考可比公司2025 年平均估值PE 为36.38 倍，我们给予公司2025 年30 倍PE，下调目标价至22.04 元，维持增持评级。

行业景气度较弱，公司营收增长但利润承压。2025 前三季度公司营业收入为20.70 亿元，同比+12.88%，归母净利润为2.06 亿元，同比-9.36%；25Q3 营业收入为7.92 亿元，同比+17.86%，归母净利润为0.76 亿元，同比-7.95%。

短期盈利能力波动，费用管控能力良好。25 前三季度公司毛利率和净利率分别为20.67%/9.97%，同比变动-4.80pct/-2.44pct。

25Q3 公司毛利率和净利率分别为21.35%/9.63%，同比变动-4.38pct/-2.70pct。费用端看，25 前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.51%/1.42%/4.85%/0.28%，同比变动-2.12pct/-0.11pct/+0.06pct/-0.11pct。25Q3 季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.14%/1.33%/4.52%/0.33%，同比变动-1.69pct/-0.16pct/-0.02pct/-0.32pct。

产品多元化布局，深耕核心技术提升竞争优势。公司深耕数控机床核心技术研发，构建了涵盖机床精度与保持性、高速运动控制等六大技术壁垒，全面支撑产品在高精度、高效率与高可靠性维度的性能优势。公司成功推出高性能高速卧式加工中心、车铣复合加工中心等系列高端产品，关键性能指标已达到国际先进水平，部分型号在重复定位精度、动态响应速度及长期稳定性等方面相较海外竞品具备显著比较优势，市场认可度持续提升，国内客户采购渗透率稳步扩大。此外，近年来公司持续加大研发投入，加速技术迭代与产品升级，积极前瞻性布局新能源汽车、人形机器人、低空经济及半导体等战略性新兴产业。针对人形机器人丝杠和减速器等关键零部件对高精度、高一致性加工的严苛需求，公司自主研发并推出专用数控卧式车床系列。

风险提示：市场竞争加剧、下游需求增长不及预期。