事件：2025 年4 月28 日，公司发布2025 年一季报。2025 年Q1 公司实现营业收入3.87 亿元，同比+18.16%，环比-19.88%；实现归母净利润0.57 亿元，同比+5.6%，环比+63.85%；实现扣非净利润0.55 亿元，同比+4.34%，环比+62.28%。

25Q1 变频器、伺服传统品类持续增长，数字能源业务增速超1200%。公司目前已具备0.4kW 至8000kW 的变频器、100W至200kW 的伺服系统、控制系统包含PLC 及运动控制器等，现有产品线已打通从PLC 及运控器等控制层到电机等执行层全层级，多产品配合下市场份额有望进一步提升，核心业务实现稳健增长。24 年公司变频器产品、伺服产品两大传统品类的营业收入均实现同比提升，新品类数字能源产品（主要是逆变器、电池、充放电测试设备、储能设备等产品）实现年收入超6000 万、毛利率超30%。25Q1 公司几大核心产品继续维持增长趋势，25Q1 公司变频器产品实现收入2.32 亿元，较上年同期增长17.95%；伺服系统及控制系统实现收入1.33 亿元，较上年同期增长9.76%；数字能源产品收入1001 万元，较上年同期增长1215.77%，持续维持高增态势。

合同资产、合同负债同比高增，25Q1 费用率持续下行。25Q1 公司合同资产、合同负债分别为809 万元、5053 万元，分别同比+136%、+538%，彰显下游需求仍较为旺盛。同时，25Q1 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为7.40%、4.42%、12.71%、-1.90%，较24Q4 分别环比-1.60Pcts、-0.76Pct、-3.12Pcts、-0.09Pct，公司各费用率持续改善，研发费用率仍维持在较高水平。

机器人领域产品完备，新赛道成果显著。公司在人形机器人领域提供全套运动执行器解决方案，包括旋转关节模组、直线关节模组、空心杯电机模组、无框力矩电机、灵巧手动力解决方案等，且核心部件均自主研发；在工业机器人、协作机器人领域公司均可提供相应模组方案。此外，公司自主研发的通用AI AGENT机器人开发平台已取得重大突破，助力布局机器视觉领域。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年营收分别为20.37、25.60、32.29亿元，对应增速分别为24.2%、25.7%、26.2%；归母净利润分别为3.28、4.40、5.93 亿元，对应增速分别为 33.9%、34.0%、34.9%，以4 月30 日收盘价为基准，对应2025-2027 年PE 为32X、24X、18X，公司是内资工控优质厂商，海外新市场、机器人等新领域持续贡献增量，维持“推荐”评级。

风险提示：新领域拓展不及预期风险；海外市场需求不及预期风险。