投资要点：

事件：公司2025 年Q1 实现营收3.9 亿元（同比+18.16%），归母净利润0.6 亿元（同比+5.60%），扣非归母净利润0.6 亿元（同比+4.34%）。

变频伺服稳健增长，关注数字能源新增长点。公司2025 年Q1 变频器收入2.3 亿元，同比增长18%，伺服系统收入1.3 亿元，同比增长10%，数字能源1001 万元，同比增长1216%。公司以电源技术为基础，横向拓展逆变器、电池、pcs 等数字能源产品，以整体解决方案为核心，涵盖基站数据中心的备电、储能、调度等能源管理。Q1 研发投入0.5 亿元，同比增长7.8%，考虑到较低基数和产品技术储备，预计数字能源板块今年收入有望达亿元。

海外保持高速增长，非美出口整体可控。公司2025 年Q1 海外收入0.99 亿元，同比增长29%，国内收入2.8 亿元，同比增长15%。公司海外销售产品以变频器和伺服为主，预计后续光伏扬水增速保持；以一带一路地区为锚，加强欧洲、东南亚地区等高需求地区拓展，保证未来海外业务增长，几乎没有对美出口，暂无关税重大影响。

机器人卡位明确静候放量。公司电机和驱动产品和交付能力成熟，预计模组产品以合资公司出货为主，在产线和客户确定后逐渐贡献收入。后续预计公司规划整手解决方案+机器人视觉，重点布局多模态融合AI AGENT 机器人及AI 超微距视觉系统解决方案，目标战略明确，推动在工业制造检测等场景的落地应用。

盈利预测与投资建议：考虑到后续顺周期复苏预期叠加公司内部降本增效，我们预计公司2025-2027 年收入分别为21.1/25.2/30.1亿元，归母净利润分别为3.3/3.9/4.8 亿元（2025-2026 前值3.3/4.0亿元），对应当前股价33/27/22 倍PE，维持“买入”评级。

风险提示

工业企业利润不及预期的风险，产品和客户拓展不及预期的风险，人形机器人功能落地不及预期的风险，汇率波动的风险