事件：2025 年10 月23 日，公司发布2025 年三季报。2025 年前三季度公司实现营业收入13.5 亿元，同比增长16.67%；归母净利润2.25 亿元，同比增长6.74%；扣非归母净利润2.13 亿元，同比增长3.53%。单2025 年第三季度，公司实现营业收入4.53 亿元，同比增长17.24%；归母净利润0.84 亿元，同比增长10.03%；扣非归母净利润0.75 亿元，同比增长2.04%。

2025 年前三季度公司变频器、伺服系统及控制系统核心产品稳健增长。

2025 年前三季度公司变频器产品收入8.65 亿元，较上年同期增长16.67%；伺服系统及控制系统收入4.09 亿元，较上年同比增长10.85%，公司工业自动化业务核心产品持续维持稳健增长。同时，公司核心产品市占率稳步提升并仍有较大成长空间。2024 年公司低压变频器领域市场份额为3.02%，在国产品牌中排名第四，市场占有率整体呈上升趋势，与国内外一线品牌的差距不断缩小；2024 年公司伺服系统领域市场份额为2.30%，较2023 年增长0.40%。

公司积极开发新产品，并稳步推进海外市场。新产品方面，2025 年前三季度公司数字能源产品收入3302.62 万元，较上年同比增长184.98%。新市场方面，2025 年前三季度公司海外主营业务收入3.65 亿元，较上年同期增长14.04%。同时，公司国内市场2025 年前三季度主营业务收入9.56 亿元，较上年同期增长18.34%，维持较稳健增速。

公司机器人领域产品齐全，已具备多种模组供应能力。公司产品包括RB100伺服一体轮、RB200 旋转关节模组、RB300 伺服一体机、SD100 系列低压伺服系统、SD200 系列空心杯电机驱动器、FT1 系列无框力矩电机以及ECH 系列直流无刷空心杯电机等，适用于人形、移动类、协作类以及服务类机器人领域。同时，针对人形机器人领域，公司提供全套运动执行器解决方案，包括旋转关节模组、直线关节模组、空心杯电机模组、FT1 系列无框力矩电机、灵巧手动力解决方案等，核心部件均自主研发。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年营收分别为19.40、23.09、28.19亿元，对应增速分别为18.3%、19.0%、22.1%；归母净利润分别为2.76、3.22、3.93 亿元，对应增速分别为12.5%、17.0%、22.0%，以10 月28 日收盘价为基准，对应2025-2027 年PE 为69X、59X、48X，公司是内资工控优质厂商，海外新市场、机器人新领域有望贡献业绩增量，维持“推荐”评级。

风险提示：新领域拓展不及预期风险，原材料价格大幅波动风险，海外市场拓展不及预期风险等。