事件：公司发布2025 年业绩快报，实现营业收入19.46 亿元，同比+18.7%，归母净利润2.68 亿元，同比+9.5%，扣非净利润2.55 亿元，同比+6.4%。其中25Q4 实现营业收入5.96 亿元，同比+23.4%，归母净利润0.43 亿元，同比+22.9%，扣非净利润0.42 亿元，同比+23.5%。在工控行业逐步复苏趋势下，公司实现稳健增长，业绩符合市场预期。

下游持续复苏、坚定推进“一核两新”。根据MIR，25Q4 OEM 市场销售额同比+1.3%（25Q3 为+2.2%），行业持续复苏中。公司坚定推进“一核两新”战略：1）核心根基业务-工业自动化：公司紧抓船舶、矿山、冶金、钢铁、机床、纺织等行业机会并持续推进中大型PLC 等产品研发，布局项目型市场，不断提升解决方案能力，同时推进数字化产线建设，进一步提质增效。此外，公司持续布局一带一路&欧洲地区推广，推动变频器、光伏扬水等产品销售。2）新兴领域-绿色能源：公司围绕电源技术，推广通信基站/机房场景下的智慧能源综合解决方案。

国内复苏节奏加快，海外加大推广。1）25Q1-3 国内收入9.56 亿元，同比+18.34%。核心下游机床、船舶等增势依旧，同时多行业需求复苏节奏进一步加快。全年看，传统下游复苏趋势进一步明确，公司不断拓宽新机型，市占率有望进一步提升，25 年国内收入有望同比+10~20%。2）25Q1-3 海外收入3.65 亿元，同比+14.04%。公司于欧洲区成立意大利子公司，推动变频器、光伏扬水等产品销售，一带一路地区持续推广光伏扬水，25 年海外收入有望同比+10~20%。

加大机器人布局、打造行业生态、定位关节模组&灵巧手解决方案供应商。机器人业务作为公司两大新兴领域之一，公司充分发挥主业伺服/闭环控制技术优势，提供全套运动执行器解决方案，产品优势显著。同时与浙江荣泰于泰国成立合资公司，布局机电一体化组件等，与科达利、上海盟立成立伟达立布局关节模组，与科达利、银轮股份、开普勒机器人成立依智灵巧驱动，聚焦灵巧手业务。多方合力，充分发挥生态优势，未来空间广阔。

盈利预测与投资评级：考虑到工控行业竞争仍较为激烈，我们下修公司25-27 年归母净利润2.68/3.36/4.11 亿元（原值为2.96/3.66/4.42 亿元），同比+10%/+25%/+22%，对应现价PE 为68x、54x、44x，长期看，工控行业国产替代空间大，机器人带来大幅弹性，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，竞争加剧等。