事件：2026 年4 月15 日，公司发布2025 年年报。2025 年公司实现营业收入19.46 亿元，同比增长18.66%；归母净利润2.63 亿元，同比增长7.24 %；扣非归母净利润2.49 亿元，同比增长4.04 %。单25Q4，公司实现营业收入5.96 亿元，同比增长23.41%；归母净利润0.38 亿元，同比增长10.33%；扣非归母净利润0.36 亿元，同比增长7.14%。

2025 年公司变频器、伺服系统业务稳步增长，深入国际化布局。具体产品来看，2025 年公司变频器产品实现收入12.46 亿元、同比增长20.41%，毛利率为41.61%；伺服系统及控制系统实现收入5.77 亿元、同比增长16.39%，毛利率为31.47%；绿色能源业务实现收入7407 万元、同比增长22.37%，毛利率为24.98%。海外市场方面，2025 年公司海外收入为5.44 亿元、同比增长19.36%，毛利率为49.26%，同比提升0.29Pct。此外，为强化区域本土化服务能力，公司择址意大利设立区域子公司，以此为战略支点，为欧洲乃至全球客户提供全栈式自动化解决方案。

公司变频器、伺服系统市占率稳步攀升。2024 年度，公司在低压变频器和伺服系统的市场占有率呈增长趋势，公司低压变频器市场份额为3.02%，在国产品牌中排名第四，市场占有率整体呈上升趋势，与国内外一线品牌的差距不断缩小；2024年度，公司伺服系统市场份额为2.30%，伺服系统产品作为公司成长型业务，近年来增长较快，公司市场份额不断提升。

公司全面布局具身智能产业链。公司面向人形、协作类与移动类机器人等场景，推出灵巧手、关节模组、电机与驱动器等具身智能核心部件，以系统化解决方案持续为产业升级赋能。2025 年，公司发布了多规格电机与驱动器，包括灵巧手系列电机、直线执行器电机、旋转执行器电机6-23mm 短款无刷空心杯电机和轮毂电机，实现机器人、物流、配送等多领域应用。合资公司依智灵巧发布了YZ-T6系列6DOF 腱绳仿生驱动灵巧手，搭配公司自主研发的电机，适配于人形机器人、化工、医疗、物流等多个行业。合资公司伟达立发布包括超短款谐波模组、行星关节模组、摆线关节模组、轴向磁通关节模组在内的四大系列关节模组矩阵。

投资建议：公司为国内工控优质企业，积极布局绿色能源、具身智能等赛道，我们预计公司2026-2028 年营收分别为24.05、29.13、34.99 亿元，对应增速分别为23.6%、21.1%、20.1%；归母净利润分别为3.11、3.88、4.88 亿元，对应增速分别为18.2%、25.0%、25.7%，以4 月17 日收盘价为基准，对应2026-2028 年PE 为48X、38X、30X，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动超预期风险，新业务拓展不及预期风险等。