事件简评

据央视新闻，4 月14 日我国最大规模科学智能计算集群在位于郑州的国家超算互联网核心节点投入使用。该集群初期开放由超3 万张国产AI 加速芯片组成的超级计算集群，提供大规模AI 算力。

今日AI 加速芯片升级到6 万张，推动超算互联网构建起国内最大规模的科学智能计算基础设施，并启动“超级科学计算智能体”战略。

经营分析

公司25 年收入稳健增长，利润短期承压。根据公司25 年快报公告，公司预计2025 年度实现营业收入为11.51 亿元，同比增加6.35%；实现归母净利润为-1.50 亿元，较上年同期亏损增加0.82亿元。公司收入整体温和增长，但公司持续投入新产品研发，加大新市场布局，加速产品迭代周期，缩小与海外龙头公司的产品性能差距，研发费用持续增长导致公司利润短期承压。我们认为随着公司交换芯片在客户端起量，公司有望实现扭亏为盈。

国产超节点时刻临近，公司为国内少数的高速交换芯片供应商，具备极佳战略卡位。自2025 年以来，国产超节点陆续发布，华为CloudMatrix384、中科曙光scaleX640、百度天池256/512、阿里磐久128 等头部厂商的机柜级超节点产品相继发布或商用。超节点成为国产算力追赶海外的技术方向之一，供需两旺有望全面开启规模化落地。交换芯片是超节点架构高带宽、低时延互联的核心硬件，其性能直接决定超节点的性能。公司正在积极规划和布局面向大规模数据中心的高端交换芯片产品，加强与生态伙伴的协同，具备极佳战略卡位。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2025-2027 年营收分别为11.51/15.47/21.54 亿元，归母净利润分别为-1.50/0.10/2.43 亿元，继续维持“买入”评级。

风险提示

公司无实控人的风险；财务投资者减持风险；交换芯片量产进度不如预期的风险；下游需求不如预期的风险。