事件：

近期，盛科通信与 曦智科技在 WAIC 2026 正式签署 CPO 战略合作协议，并在论坛现场展示了51.2T CPO 光电共封装原型。

点评：

携手曦智官宣51.2T CPO 方案，打通国产全链路协同。本次51.2T CPO 交换机搭载了盛科通信51.2T 交换芯片，曦智科技则负责提供国产硅光光引擎与先进光电封装工艺，双方协作共同打通国产CPO 的技术链路。整机采用4RU 高密度形态，集成了16 个光引擎及128 个400G DR4 光接口，配备可插拔光源模块、2+2 冗余电源和7+1 冗余风扇。相较传统可插拔架构，整机功耗降低约30%，光互连环节功耗节省约60%，实现了全链路自主可控，核心元器件均依托国内流片与设备厂商完成配套。盛科通信也由高端交换芯片供应商向光电融合互联方案延伸，在国产AI 算力网络中的竞争力进一步增强。

交换容量升级逼近“电”的极限，CPO 是“光”的终极互联方案。在传统可插拔架构中，高速电信号需经过封装基板、PCB、连接器及光模块，随着交换芯片容量向更高规格演进，SerDes 速率、端口数量和通道密度同步提升，插损、功耗及散热压力快速增加。CPO 交换机采用先进封装，将光引擎部署于交换芯片周边，缩短高损耗电互连距离，显著降低单位比特功耗，并提升带宽密度和信号完整性。英伟达已围绕Spectrum-X 和Quantum-X 持续推进CPO 交换机，行业正由技术验证转向产品落地。

核心分销商订单巨幅上调，盛科营收高增已成定局。2023-2025 年盛科通信的第一大客户均为中国电子信息产业集团有限公司控制的下属企业集群，其销售额占当年总营收的比例分别为50.44%/42.29%/43.03%。中电港是盛科通信重要渠道分销商，其订单数据是全年营收的前瞻指标：2023-2025 年，盛科通信的中电港相关订单分别为5.10/6.55/5.52 亿，盛科通信年度营收10.37/10.82/11.51 亿。本次盛科通信的中电港订单金额从6 亿巨幅上调至22亿，预示盛科通信营收将出现爆发式增长。

盈利预测与投资评级：公司作为国产交换芯片稀缺标的，本次合作进一步通过CPO 延伸至光电融合互联系统级方案，我们维持2026-2028 年的盈利预测，营收为26.76/53.15/99.38 亿元，对应PS 分别为51/26/14 倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，新品导入不及预期，行业竞争加剧。