公司前三季度收入持续增长，归母净利润实现扭亏为盈。2026 年前三季度公司实现营业收入7.86 亿元（同比+37.80%），归属于上市公司股东的净利润0.94 亿元（上年同期为亏损），扣非归母净利润0.85 亿元，经营活动产生的现金流量净额3.07 亿元。26Q3 单季度实现营业收入3.21 亿元（同比+64.43%），归母净利润0.55 亿元，扣非归母净利润0.52 亿元。主要系行业需求回暖，带动业务量和订单价格增长，收入和毛利率均同比提升所致。

新签订单大幅增长，在手订单储备充足。2026 年前三季度公司新签订单金额22.18亿元，同比增长183.27%；截至三季度末，公司在手订单金额26.25 亿元，较2025年末增长110.34%。新签及在手订单的快速增厚，充分反映市场需求景气度与公司订单获取能力的同步提升，在手订单储备充足，为公司高质量可持续发展注入强劲动能。

行业景气度延续，公司加快订单交付。2026 年以来创新药国际化授权（License-out）延续高速增长态势，据国家药监局披露，2026 年1-9 月我国创新药对外授权交易总额突破1,200 亿美元，同比增长约36%，交易数量、单笔金额及首付款占比均创历史同期新高。下一阶段，随着行业高景气延续和在手订单的持续转化，公司将进一步加快订单交付，优化项目结构，推动全年经营业绩实现稳健增长；持续严守全球严苛合规标准，切实保障非临床研究数据的真实性、准确性、完整性与可追溯性，持续为国内外药企的新药研发与海外申报业务赋能。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.33/2.86/4.33 亿元，2026 年扭亏为盈，2027-2028 年同比增速分别为+114.16%/+51.54%，当前股价对应的PE 分别为88.11/41.14/27.15 倍。鉴于公司临床CRO 业务延伸叠加海外订单拓展加速，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争风险、规模扩张导致的管理风险、国际化经营及国际政策变动风险、行业监管政策风险。