事件描述

4 月29 日，公司发布《2025 年第一季度报告》，2025Q1 实现营业总收入2.53 亿元，同环比分别+126.9%/ +14.1%;归母净利润为0.43 亿元，同环比分别+147.4%/ -10.9%；扣非归母净利润为0.40 亿元，同环比分别+163.9%/-13.5%。

事件点评

2025Q1 收入大幅提升，主要系销量增加及并购子公司等综合影响。

2025Q1 实现营业总收入2.53 亿元，同环比分别+126.9%/ +14.1%，主要系本期销量增加及并购子公司等综合影响。2025Q1，子公司超美斯实现营收0.68亿元，净利润227 万元。

增资赋能超美斯，盈利能力改善可期。4 月29 日公司发布公告，拟使用自有资金对子公司超美斯增资1.5 亿元，增资完成后公司持股比例为83.52%。

2024 年，超美斯实现营业收入3.45 亿元，净利润374 万元，净利润率1.1%。

公司同行业头部竞争对手2024 年净利润率23.5%，超美斯盈利水平具有较大提升空间。公司此次增资的主要目的是满足超美斯设备更新迭代以及市场拓展，增强竞争实力和盈利能力，推动高质量发展。超美斯业绩修复有望成为公司未来业绩增长的一大引擎。

投资建议

预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.0/ 2.4/ 2.9 亿元，对应PE分别为28/ 23/ 19 倍。随着公司新产能建成投产，高毛利的复材订单回升，子公司超美斯业绩改善，以及医用纤维、机器人灵巧手腱绳材料、海洋工程等高端领域应用的扩展，未来业绩增长可期，维持“买入-A”评级。

风险提示

产能释放不及预期；复材订单不及预期；市场竞争加剧等风险。