事件:

格科微于2026 年10 月31 日发布2026 年三季报。

投资要点:

营收利润稳步增长。公司2026 年前三季度实现营业收入66.94 亿元，同比增长16.97%；归属于上市公司股东的净利润1.17 亿元，同比增长133.41%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.61 亿元，同比增长1030.68%。第三季度单季实现营业收入25.41 亿元，同比增长21.81%；归属于上市公司股东的净利润1.10亿元，同比增长437.67%。

公司高像素芯片产品出货量增加，营收利润稳步增长。销售额成长带来回款增长，同时公司在自有晶圆厂生产的产品比重提升，采购现金支出较低，导致经营活动产生的现金流量净额大幅增加，前三季度经营活动现金流量净额达21.00 亿元，同比增长116.57%。公司加大高像素产品研发投入，提升竞争力。

盈利预测和投资评级：预计公司2026-2028 年营收分别为88.04、108.47、135.17 亿元，同比分别+13%、+23%、+25%；在不考虑汇兑损益影响下，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为2.14、6.03、11.62 亿元，同比分别+323%、+183%、+93%。综合当前行业景气度、产业配套政策、公司相关产线长期降本增效的中性假设，在不出现宏观需求下行、产业政策调整、客户拓展不及预期等重大外部风险的前提下，中长期看好公司产品结构升级带来的成长空间。

本报告盈利、估值测算仅基于当前静态经营假设，若后续产线爬坡、客户导入、行业需求、政府补助等核心条件出现重大变化，盈利水平与估值结论存在大幅修正风险。维持“买入” 投资评级。

风险提示：业绩大幅下滑或亏损的风险、技术创新风险、产品研发风险、核心技术泄密风险、原材料供应及委外加工风险、供应商集中度较高的风险、代销模式风险、毛利率波动风险、折旧上升风险、高估值回调风险、政府补助退坡风险、宏观需求下行、产业政策调整、客户拓展不及预期、汇兑风险。