业绩公告：2025 年公司实现营业收入4.01 亿元，同比增长27.73%，归母净利润为1.27 亿元，同比增长48.59%，扣非后归母净利润为1.17 亿元，同比增长50.16%；2026 年第一季度，公司实现营业收入1.14 亿元，同比增长35.99%，归母净利润为0.35 亿元，同比增长49.66%，扣非后归母净利润为0.34 亿元，同比增长36.37%。

工业纯化快速增长，盈利能力持续提升。分业务来看，工业纯化产品实现营业收入2.72 亿元，同比增长44.99%，毛利率为69.26%，较去年同期提升1.17 个百分点，其中销售额超百万的客户群体贡献收入2.41 亿元，占比为88.79%，三期及商业化产品收入为1.98 亿元，占比为72.88%；分析色谱产品实现营业收入1.28 亿元，同比增长2.68%，毛利率为76.33%，较去年同期增加0.31 个百分点；服务实现营业收入245.83 万元，同比下降5.69%，毛利率为44.16%，较去年同期增加10.86 个百分点。

产能建设持续推进，研发投入不断加大。此外，公司持续推进国内外产能建设，1）扬州一期工厂实现高效稳定运行，生产计划达成率和订单交付率均达100%，累计接受123 家客户现场审计并全部顺利通过，2）扬州二期工厂顺利开工，预计投产后公司国内工业纯化填料年产能将突破20 万升，3）公司同步推进美国本土纯化填料生产基地建设，项目建成后预计新增5 万升工业纯化填料产能。此外，公司持续加大研发创新投入，2025 年研发费用达5508 万元，同比增长28.45%，研发费用占营业收入比例为13.67%，较去年同期增加0.03 个百分点。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年收入分别为5.16/6.67/8.67 亿元，同比增长28.0%/29.3%/30.0%；归母净利润分别为1.63/2.13/2.79 亿元，同比增长28.8%/30.4%/31.3%，给予“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧、产能建设低于预期、新签订单不及预期等风险。