事项：

公司发布2026 年半年报：2026H1，公司实现营收39.59 亿元（YoY+336.67%），实现归母净利润8.27 亿元（YoY+1929.65%）；实现扣非净利润8.25 亿元（YoY+2994.08%）。

评论：

AI 需求驱动供需偏紧，产品涨价&新品放量共振推动业绩高增。2026H1，公司所处的半导体设计行业景气度持续上行，公司加速导入新品，新增客户及市场渗透率逐步显现。受益于AI 算力建设，海内外头部大厂产能持续被高端产品线挤占，行业供需格局持续偏紧，带动公司核心产品价格稳步抬升。公司把握导入窗口和契机，加大市场拓展力度，同时根据客户需求及时进行技术和产品创新，持续丰富和优化产品品类和结构，如大容量NOR Flash、M0+MCU、M4 MCU、Driver 等，快速提高新产品市场渗透率，市场地位和竞争优势进一步提高。2026H1，公司实现营收39.59 亿元（YoY+336.67%），实现归母净利润8.27 亿元（YoY+1929.65%）。单季度来看，公司实现营收25.12 亿元（YoY+402%，QoQ+73.60%），归母净利润5.76 亿元（YoY+ 2518%，QoQ+129.48%），营收及半年度营收均达到成立以来的新高。

“存储+”战略持续推进，MCU 与模拟产品加速拓展。MCU 方面，公司持续完善M0+产品体系并推进M4MCU 及更高阶产品市场导入，同时加强软件、工具库及FAE 服务能力，持续提升在白电、电机控制等领域的客户份额；模拟产品方面，公司依托存储与MCU 业务协同，VCM Driver 已导入多家品牌手机客户，在开环驱动市场已斩获一定市场份额；新一代OIS 实现量产，覆盖主摄长焦、潜望镜头等高端应用，公司还推出首款闭环驱动芯片，可满足大行程应用需求，适配折叠屏、潜望式摄像头等高端应用场景。此外，公司还新增了光圈马达驱动（IrisDriver）等国产替代应用，并通过MCU 预驱等产品协同拓展电机市场，持续打开增量空间。

SHM 并表拓展“存储X”版图，供需偏紧&产能保障充分支撑盈利能力。25 年11 月，公司控股诺亚长天51%，将SkyHigh Memory（SHM）纳入合并范围，拓展高性能2D NAND 及SLC NAND、eMMC、MCP 等产品布局；受益于存储供需偏紧及产品价格上涨，2026H1 SHM 实现营收约23.46 亿元（2025 全年收入13.49 亿元）、扣非净利润约5.08 亿元（25 全年净利润1.66 亿元），显著增厚公司业绩。当前全球存储代工产能呈结构性紧缺，公司产能供给偏紧，但整体排产有序、产能保障充分，能够匹配饱满订单及后续出货增长需求。

投资建议：参考半年度业绩及后续存储价格趋势，我们调整公司26-28 年归母净利润预测为21.67/30.04/38.86 亿元（暂不将收购诺亚长天剩余49%股权纳入盈利预测），参考行业可比公司估值及自身业绩增速，给予27 年27 倍PE，目标价545.42 元/股，维持“强推”评级。

风险提示：下游需求不及预期；存储价格波动；产能支持不及预期；对诺亚长天剩余49%股权收购的不确定性