事件：2025 年前三季度实现收入3.08 亿元（yoy-20.76%），归母净利润0.22 亿元（yoy-75.04%），扣非归母净利润0.15 亿元（yoy-81.4%）。单Q3 公司实现收入1.05 亿元（yoy-13.84%），归母净利润0.1 亿元（yoy-42.12%），扣非归母净利润0.08 亿元（yoy-25.2%）。

点评：

1） 业绩短期承压，利润端环比略有改善；前三季度收入端相对承压，Q3 环比微下滑，我们分析认为与中报披露原因相似，主要系传染病检测市场受呼吸道及热带传染病周期性波动影响，需求阶段性回落；贸易战阶段性影响客户需求。利润端来看，归母净利润及扣非归母净利润环比均有改善，2025Q3 净利润率9.21%，环比提升6.53pct；主要系管理费用及研发费用改善， 2025Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为9.91%/12.97%/16.88%/-5.24；同比变化+0.37/-4.32/-4.68/-1.36pct。

2） POCT 行业整体相对承压，静待行业复苏及新品上市放量；通过对比其他3 家POCT 企业，2025Q3 安旭生物/万孚生物/奥泰生物营收同比环比均有所下滑，与博拓财务表现相似，因此我们认为行业整体相对承压，静待行业复苏；此外，公司陆续推出新品，未来有望贡献收入弹性；根据公告，截至2025 年9 月，公司的心肌多联检项目现已在欧盟CE 备案，国内及东南亚市场将陆续报证；VINScreenTM 系列尿液检测产品已正式获得美国FDA 的510(k)许可，可在美国上市销售。该系列产品可以在一个尿杯中同时检测芬太尼原型（Parent Fentanyl）及其代谢物去甲芬太尼（Norfentanyl），极大的提高了芬太尼检测的灵敏度，为应对日益严峻的芬太尼滥用危机提供了从专业机构到家庭场景的全面检测方案，市场空间潜力大。

3） 战略布局脑机接口，打开远期想象空间；公司通过全资子公司杭州博肽智投参股脑机接口公司青石永隽；青石永隽由浙江大学侵入式脑机接口团队创立，是南湖脑机交叉研究院首个成果转化企业，其首款产品面向全球3 亿抑郁症患者中近30%的难治性重症抑郁患者，通过装备AI 算法的三类有源植入医疗器械，为患者提供因人、因病、因时的个性化治疗方案。脑机接口市场前景广阔，随着政策支持+技术突破，脑机相关产品商业化有望加速落地，远期空间可期。

盈利预测：我们预计公司2025-2027 年实现营收4.96/6.93/8.87 亿元，同比-11.42%/39.78%/28.11%；归母净利润0.60/1.58/2.15 亿元，同比-64.49%/162.50%/35.95%。2025-2027 年对应PE 分别为101.88/38.81/28.55倍，维持公司“推荐”评级。

风险提示：新品研发及注册不及预期风险、核心产品竞争格局恶化风险、地缘政治导致政策波动风险等。