事件：2024年4月25 日，公司发布2023 年年报和2024 年一季报。2023年，公司实现营收4.98 亿元，同比减少8.96%；归母净利润0.63 亿元，同比减少45.98%；扣非归母净利润0.57 亿元，同比减少45.12%。2024 年一季度，公司实现营收0.61 亿元，同比增长6.32%；归母净利润-0.19 亿元，同比增长2.29%；扣非归母净利润-0.19 亿元，同比增长14.75%。业绩符合市场预期。

投资要点

风电和煤炭行业增速较快，整体毛利率略有下降：分行业来看，2023 年，公司风电/石化/冶金/水泥/煤炭行业营收分别为1.94/0.96/0.74/0.26/0.49亿元，分别同比增长21%/-37%/-33%/-7%/13%。毛利率方面，公司风电/石化/冶金/水泥/煤炭行业业务毛利率分别为58%/70%/67%/65%/72%，分别同比增长4.24/-1.70/-0.03/3.34/0.04pct。风电行业收入增加较快，主要系产品升级，提供风机一体化监测产品；冶金和石化行业收入、成本下降，主要系下游行业不景气，导致项目节奏放缓，收入有所下降，从而导致成本同步下降。

研发投入创历史新高，新品不断推出：2023 年，公司研发费用为1.09 亿元，同比增长18.62%；研发费用率21.91%，同比增长5.09pct。2023 年，公司灵芝SuperCare 设备智能运维平台持续迭代，入选“国家级特色专业型工业互联网平台。公司自主研发的灵雀智能巡检机器人、工业智眼等系列产品，应用于多行业。公司针对场景智能，持续攻克多行业设备智能运维难题，发布皮带机、油液、煤炭三机、两磨一烧、轧机、风机叶片等场景解决方案。2023 年世界制造业大会(合肥)正式发布行业首个工业设备运维大模型—PHMGPT。

智能看护业绩亮眼，订阅服务订单高增：截至2024 年4 月25 日，AI 实时监测关键设备15 万+台套，同比增长36%；智能监测闭环案例2.2 万+个，同比增长57%；智能推送体检报告200 万+份，同比增长52%。

2023 年，公司实现服务订单额超 2600 万，同比增幅 54%，订阅式服务收费客户约80 家，同比增长23%，其中在石化和风电行业推进较好。

盈利预测与投资评级：公司是PHM 行业龙头，在冶金、石化、风电等多个行业都位居行业前列。公司持续加大研发投入，不断补全产品矩阵，增强产品实力，我们认为，随着下游景气度回升，公司营收有望重回高增。但由于2023 年下游行业景气度较低，我们将2024-2025 年归母净利润预测值由1.68/2.43 亿元下调至1.10/1.42 亿元，新增2026 年归母净利润预测为1.95 亿元。维持“买入”评级。

风险提示：技术发展不及预期；工业互联网支持政策不及预期；行业竞争加剧。