本报告导读：

公司作为工业设备智能运维整体解决方案龙头，依托 FBG 技术、PHMGPT 大模型及海量数据积累，以监测诊断系统与软件传感器订阅服务为双轮驱动，受益于下游数字化转型需求释放，成长动能持续强化。

投资要点：

投资建议：首 次覆盖，给予“增持”评级，公司充分受益于 AI大模型与智能设备，主要业务高速增长，预计2025-2027 年公司收入分别为687/839/1047 百万元，归母净利润分别为137/178/239 百万元，按照PE 和PS 估值，最终给予公司2026 年38 倍PE，合理估值为67.64 亿元人民币，对应目标价76.76 元。

全链条技术体系构筑核心壁垒，AI 大模型赋能诊断效率。公司打通底层传感器、边缘智能、工业大数据、智能算法至云诊断服务的完整技术链，是国内少数实现全环节覆盖的企业。核心产品涵盖有线、无线、手持三大系统，适配多行业复杂工况，叠加 PHMGPT 行业大模型迭代升级，诊断效率提升 3-5 倍，且积累超 18.7 万台监测设备数据与 3.3 万 + 故障案例，形成深厚技术护城河。

工业智能运维赛道高景气，多行业拓展驱动业绩高增。公司聚焦工业设备智能运维核心场景，产品广泛应用于电力、冶金、石化、煤炭等关键行业，下游数字化转型需求持续释放。2025 年上半年营收同比增长 16.55%，归母净利润同比大幅增长2063.42%，同时海外市场稳步拓展、服务订阅制收入快速增长，叠加光纤光栅监测等新品批量出货，形成多维度增长引擎。

研发与组织能力双轮支撑，长期成长韧性充足。公司研发投入占比维持 23.53% 的高位水平，研发团队硕士及以上占比近 50%，累计拥有专利及软件著作权超 300 项，持续推进巡检机器人、新一代无线监测系统等前沿项目。同时通过完善股权激励、优化组织架构、深化合作伙伴战略，强化人才留存与市场开拓能力，为技术迭代与全球化布局提供坚实保障，长期成长空间广阔。

风险提示：制造业转型升级不及预期，渠道改革进展不及预期等。