业绩简评

4月24日，公司发布23年中报，23H1 公司实现收入 2.06亿元(同比-1.59%)、归母净利润-0.01 亿元(同比-103.5%)，扣非后归母净利润-0.08 亿元(同比-134.98%)；单 Q2 收入1.49 亿元(同比-12.29%)，归母净利润0.19 亿元(-60.22%)。

经营分析

23H1 业绩下滑主要系下游景气度下行、费用提升所致。23H1 公司净利润下滑主要系:1)钢铁、石化行业景气度下行影响产品需求:根据公告，23H1 公司在钢铁和石化领域分别实现收入0.36、0.27亿元，同比下滑 46%、38%，主要系下游石化、钢铁领域景气度下行，进而导致公司产品需求下滑。2)研发、销售投入加大，费用维持较高水平:根据公告 23H1 公司研发费用、销售费用分别为0.63、0.68 亿元，同比+67%、23%，公司重视持续重视研发投入，助力新品持续推出，短期费用提升影响业绩释放。

风电板块增速亮眼，综合性产品竞争力优异。根据公司公告，23H1公司实现 0.91 亿元收入，同比+78%，实现高速增长。我们认为公司在风电领域高增长的原因是公司持续推进综合性检测产品，具有较强的竞争力；从目前的在研项目来看，第四代有线检测系统支持风机轮毂内的叶片、变桨轴承和叶根螺栓数据等综合检测，相比单一环节检测，这类产品更具有竞争优势和附加值，风机大型化趋势明确，未来公司这类智能运维产品需求有望保持较高的需求量。

看护设备、故障案例数量稳步提升，积累长期核心竞争力。截至23H1，公司累计远程监测的重要设备数量超过12 万台，积累各行业故障案例超1.6万例；长期竞争优势显赫，下游新领域有望顺利拓展。

盈利预测、估值与评级

我们根据公告调整盈利预测，预计 2023-2025 年公司营业收入为6.92/8.78/11.15 亿元，归母净利润为 1.32/1.78/2.39 亿元，对应 PE为 31/23/17X，给予“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧风险，应收账款回款不及预期风险，新领域业务拓展不及预期风险，限售股解禁风险。