25H1 利润稳健增长，变更折旧会计准则增厚近几年利润。2025H1 公司实现营业总收入61 亿元，YoY+14%，实现归母净利润1.2 亿元，YoY+15%，实现扣非归母净利润0.45 亿元，YoY+74%。公司2025 年变更房屋及建筑物折旧年限从3-20 年延长至3-40 年、部分设备从5 年延长至8 年，有望进一步增厚未来两年利润。

消费电子终端稳健复苏，核心客户份额稳定提升有望贡献利润增量。据Canalys，2025H1 全球笔电出货量约1.03 亿台，同比增长约8.6%。25H1公司笔电类锂电池销售量同比增长6.93%。2025 年H1 全球智能手机出货量约5.86 亿台，同比增长约0.1%，25H1，公司手机类锂电池销售量同比增长43%，主要系公司份额提升以及部分客户电池策略调整所致。当前新兴消费电子迅速发展，叠加AI 有望引领新一轮创新周期刺激终端需求进一步增长。公司有望充分受益消费电子稳健复苏。公司消费类钢壳电池已实现量产出货，相关产线有望进一步扩充为公司贡献显著业绩增量。

抢先卡位无人机电池业务，有望充分受益无人机客户今年出货量高增。

公司与大疆等客户深度合作，销量稳步提升，2025H1 公司行业无人机电池营收同比增长200%。公司紧抓低空经济机遇，积极与头部物流企业推进物流无人机的产品开发，并与大型eVTOL 厂商进行对接合作。

聚焦汽车低压锂电池，核心客户订单增量有望缩减业务亏损。面对行业竞争加剧和产能充裕的情况，公司适时调整动力和储能电池项目的建设进度，严格控制产能释放节奏。聚焦汽车低压锂电池和无人机电池业务，25H1 公司实现汽车低压锂电池出货量超70 万套。25H1 公司主营动力及储能类业务的子公司浙江冠宇实现收入9.7 亿元，同比增长140%，其中汽车低压锂电池和行业无人机电池收入占比为86%。

投资建议：公司电池产品应用领域持续拓展，当前覆盖下游应用包括消费电子终端、汽车、无人机等，公司有望充分受益核心客户技术升级及份额提升。我们预计公司2025-2027 年营收分别为135/170/198 亿元，归母净利润分别为6.1/14.3/20.3 亿元。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、大客户业务进展不及预期风险、动力储能业务扭亏不及预期风险等