事件：2026 年6 月26 日，公司向特定对象发行股票募集资金获证监会同意，总额不超过28.95 亿元，其中智能手机钢壳锂电池建设项目拟使用21.95 亿元。

点评：

消费电池稳居全球头部，钢壳锂电成为核心增长引擎。公司2025 年笔电锂电池出货全球第一、平板第二、手机前三；消费类电池收入116.03亿元，同比+13.03%；手机业务营收44.93 亿元，同比+38.24%。公司掌握钢壳叠片核心工艺，高端钢壳电池2025 年实现头部客户量产，营收占主营超5%，现有年产能2550 万只，利用率维持高位。手机钢壳项目建成后年产能5950 万只，当前头部客户订单充足。AI 终端加速渗透，智能穿戴等场景持续拓展，公司积极拓展与谷歌、Meta 等合作。

动力储能聚焦差异化赛道，营收高速增长。主营动力及储能的子公司浙江冠宇2025 年营收22.65 亿元，同比+130.70%，汽车低压锂电与无人机电池贡献超八成收入。汽车低压锂电受益于铅酸替代趋势，已获得上汽、理想、吉利、奔驰、蔚来、东风日产等头部车企定点并陆续量产供货，2025 年出货169 万套；无人机电池与大疆等深度合作，营收同比+293.06%，拓展eVTOL 等低空场景。技术端，准固态动力锂电池项目通过验收并装车示范，全固态电池实验线建成投运。

营收延续高速增长，盈利短期承压。2025 年公司营收144.10 亿元，同比+24.86%；净利润4.72 亿元，同比+9.60%；2026Q1 营收36.35 亿元，同比+45.51%，增长来自客户份额提升；净利润-0.85 亿元，亏损扩大主因美元贬值推高汇兑损失、原材料涨价传导滞后。远期随着产能落地、规模效应释放有望驱动盈利修复。公司拟通过产品结构优化、降本提效及汇率套保改善盈利，定增中有7 亿元补流偿债，优化财务结构。

盈利预测与投资建议： 我们预计公司2026-2028 年营收分别为178.54/214.85/241.28 亿元，归母净利润7.77/16.94/21.06 亿元，对应PE分别31x/14x/11x。给予“增持”评级。

风险提示：客户拓展不及预期、原材料波动