投资要点

下周二（5 月27 日）有一家科创板上市公司“影石创新”询价。

影石创新（688775）：公司专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售。公司2022-2024 年分别实现营业收入20.41 亿元/36.36 亿元/55.74亿元，YOY 依次为53.66%/78.16%/53.29%；实现归母净利润4.07 亿元/8.30 亿元/9.95 亿元，YOY 依次为53.30%/103.66%/19.91%。根据公司管理层初步预测，公司2025 年1-6 月营业收入较上年同期增长32.38%至57.10%，净利润较上年同期变动-4.65%至12.49%。

投资亮点：1、公司是全球领先的智能影像设备提供商，其品牌“Insta360影石”为全景相机市场占有率第一、运动相机市场第二。公司长期深耕全景技术领域，逐步形成了全景图像采集和拼接技术、全景防抖技术、全景数据处理技术等核心技术，并持续强化核心技术在公司产品的应用及迭代；发展期间陆续推出了Nano 系列、ONE 系列、ONEX 系列、ONER 系列、GO 系列和Ace系列等消费级智能影像设备主要产品以及Pro 系列、TITAN 系列、Connect 系列等专业级智能影像设备主要产品，且单系列产品通常在1-2 年内进行新一代产品升级。凭借先进的研发技术及产品优势，公司已成长为全球智能影像设备行业领军企业；据Frost&Sullivan 数据，公司品牌“Insta360 影石”全景相机全球市占率连续6 年第一、2023 年高达67.2%；而运动相机领域，公司在2023 年Frost & Sullivan 全球排行榜中位列第二，后据影石官网表示、2024 年上半年公司已实现对GoPro 的反超。预期随着技术及算力的不断成熟、应用场景的持续拓展，以全景相机、运动相机为代表的智能影像设备需求或将稳步抬升；截至2024 年底，公司智能影像设备生产基地建设项目已完成基建工程，计划于2025 年投入使用。2、公司正积极开拓VR 看房、全景新闻直播、全景安防、视频会议和机器人全景视觉等新应用领域。据招股书披露，公司将以消费端智能影像产品为核心，积极把握VR 看房、全景新闻直播、全景安防、视频会议和机器人全景视觉等应用领域的发展机会。其中，1）在VR 看房领域，公司早在2021 年便通过全资子公司一路高飞入股以VR 看房系统为主业的上海亦我，产品方面则推出了Nano S 房产版相机、ONEX 行业版相机、ONE R 房产套餐等；2）机器人领域，公司OneX 全景相机已应用于深圳公安智能巡逻机器人作为视觉模块，通过采用全景视觉模块，机器人控制终端可实时监控到360°全景画面，并实现机器人无人巡检、环境监控、温度检测防疫监控的功能；同时，拟创造融合专业全景技术、AI 技术、机械控制技术和视觉感知技术、飞行控制技术的新型智能影像机器人产品，并为此开展了“基于多传感器融合的感知避障导航系统”等研发项目。此外，基于全景技术的安防相机目前亦处于开发阶段。

同行业上市公司对比：公司专注于全景运动相机领域；A 股上市公司中暂无完全可比的公司，因此根据业务的相似性，选取安克创新为影石创新的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024 年度可比公司的收入规模为247.10亿元、PE-TTM 为23.80X、销售毛利率为43.67%；相较而言，公司营收规模未及可比公司，但销售毛利率相对更高。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。