业绩简评

10 月27 日，公司发布2025 年三季报。公司前三季度实现营业收入66.11 亿元，同比增长67.18%，实现归母净利润7.92 亿元，同比减少5.95%；2025Q3 实现营业收入29.4 亿元，同比增长92.6%；归母净利润2.72 亿，同比减少15.9%；扣非净利润2.5 亿，同比减少20.0%。

经营分析

行业景气度延续，营收进一步提速。公司25Q3 营收环比提速，智能影像行业景气加速，主要系龙头公司加大营销投入以及公司新品贡献；此外，公司今年也在持续加大线下市场布局。展望Q4 和26 年，预计在新品类带动下，公司有望维持高速增长。公司三季报披露影翎全景无人机产品有望25Q4 实现部分区域市场的试售，上市节奏超预期，有望进一步打开成长空间。

毛利率有所波动，前置投入导致利润率阶段性承压。公司25Q3 毛利率47.6%，同比减少6.7pct,环比减少2.6pct,预计主要系产品结构变化及行业价格竞争导致。销售/管理/研发/财务费用率分别为17.1%/3.4%/17.8%/0.3%，同比+4.0/-1.6/+4.9/+0.2pct。

Q3 在芯片定制及战略项目投入金额较大，Q3 研发费用环比增加1.9 亿，同比增加3.2 亿，剔除此因素影响,Q3 利润指标均好于去年同期。

盈利预测与估值

预计2025-2027 年归母净利润为11.15、17.03、21.12 亿元，同比+12.10%/+52.74%/+23.99%，公司现价对应PE 估值为108、71、57倍，维持买入评级。

风险提示

市场竞争加剧、终端需求及产品迭代不及预期、出口进展不及预期、研发进展不及预期、关税摩擦加剧的风险。