核心观点：

消费级无人机市场广阔，全景领域应用场景不断扩大。消费级无人机真正的突破不是“飞行”本身，而是第一次用大众可承受的成本解决了“视角限制”这一高频痛点，随户外出游人次增长与短视频创作生态爆发双轮驱动，行业持续扩容，2035 年全球消费级无人机市场远期预计达到千亿级规模。AI&通信与新材料提高产品性能；同时消费无人机体验不断创新；户外&内容创作生态融合爆发不断扩大消费应用场景，三点共促行业由单一硬件销售向软硬数据一体化平台模式转型。

影石差异化切入千亿级无人机赛道，具有“全景摄影+沉浸操作+灵活创作”优势。全景无人机搭载360°镜头，一次飞行，全视角捕捉，完成“内容生产效率的量级升级”，全景无人机的增长天花板，最终取决于AI 剪辑能力的迭代与生态联动的深度。大疆深耕“精准需求+专业航拍+全场景生态”，影石Antigravity A1 专注“全景摄影+沉浸操作+灵活创作”，形成差异化竞争。具体来看，影石将全景拍摄与自由沉浸式飞行深度融合，实现易用性与创意表达的双重提升；同时通过防抖技术、自研360°动态影像拼接算法、全景隐形、整合Vision 飞行眼镜与Grip 体感遥控等技术，提供清晰全景画面，操作简易降低创作门槛。

以全景影像核心技术为在研轴心，影石未来产品线扩展丰富。以覆盖更多焦段、场景为理念，公司在研项目构建了覆盖智能飞行器、新一代一体化全景相机、专业安防设备、便携消费影像产品及穿戴配件的多元协同布局，各赛道技术迭代相互赋能，为未来筑牢发展根基。

盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027 年归母净利润增速分别为32.8%、70.3%、45.3%；考虑到无人机业务的全景技术稀缺性与市场扩容潜力，给予公司2026 年1 倍PEG 估值，对应合理价值395.42元/股，给予 “买入”评级。

风险提示。行业竞争加剧、新品研发失败、上游原材料受制风险