公司是智能影像解决方案提供商，持续的产品创新迭代是公司保持收入高增长和高毛利率的核心驱动因素，公司以短期研发费用高投入换取长期成长。公司2025A/26Q1 研发费用同比增长超95%，同期收入增长超70%。在原有业务（全景相机、拇指相机、运动相机等）以外，公司战略投入研发两款无人机（含影翎全景无人机）、云台相机、无线领夹麦克风和其他三个新品类，同时还定制开发三款芯片，高强度的战略投入支撑公司长期发展布局。

云台相机、麦克风、无人机等三大新品类将成为2026 年公司收入高增长的引擎。公司此前产品以消费级智能影像设备为主，2024 年ONE X 系列/GO 系列/Ace 系列收入占比分别为52.74%/16.30%/10.44%。公司在2025年报中提到，云台相机、麦克风、无人机等三大新品类，有望在未来一年内上市，从原来的“投入”转为“收入”，提升利润。

公司即将发布云台相机新品Luna，对当前行业内已发布的手持云台相机产品进行了产品力的差异化提升。相较市场上当前的云台相机，Luna 产品具备双摄+长焦、徕卡色彩调校、模块化可拆卸等差异化特点。

公司在26 年5 月发布旗舰级无线麦克风Mic Pro，搭载彩色墨水屏、首创三麦克风阵列和芯片内置NPU 模块。彩色墨水屏使得用户可以自定义图案强化品牌LOGO；三麦阵列提供了更多的收音方式，满足了多样化的音频需求；内置NPU 模块在降噪能力方面有所提升。

公司在25 年7 月发布首款无人机影翎Antigravity A1。公司核心通过两颗全景鱼眼镜头+Vision 飞行眼镜+内置陀螺仪和以推拉按钮控制升降的手柄，提供了简单易上手和沉浸式的无人机飞行体验。此外，影翎Antigravity A1 的整机重量为249g，在大部分国家或地区无需参与培训或考试。除影翎外，公司还规划推出自有品牌无人机，以其创新的可拆卸螺旋桨保护器和模块化构造为亮点，便于维修，极大提升产品的便携性。

盈利预测与投资建议：综合预计公司2026-2028 年归母净利分别为9.54/13.94/19.75 亿，对应6 月5 日收盘价为68.49/46.89/33.10 倍PE，维持“推荐”评级。

风险提示：新品研发进展不达预期，竞争加剧，存储涨价等