事件：2026 年8 月12 日，公司发布新款全景相机X6，定价3999 元。

硬件：影像规格全面升级，大底+算力+续航强化旗舰定位：硬件端，X6围绕画质、影像规格、芯片算力、续航可靠性及收音能力实现全方位升级，并通过“一机三用”进一步拓展全景、云台及运动相机应用场景。我们认为，X6 在提升专业影像能力的同时扩大使用场景，有望强化高端全景相机竞争优势，并推动产品升级及用户拓展。

软件：AI 重构创作流程，增值服务打开商业化空间：软件端，X6 围绕AI 剪辑、智能交互、3D 内容及专业后期持续完善软件生态，降低全景内容创作门槛并提升用户体验，增强用户粘性；同时通过云服务及AI 成片探索付费模式，推动公司由一次性硬件销售向“硬件+软件服务”延伸，打开持续性收入空间。

投资建议：X6 硬件端通过影像规格、大底传感器、AI 三芯及续航等全面升级，巩固公司全景相机产品竞争力；软件端依托AI 导演、3D 时光舱等功能持续降低创作门槛，有望提升用户粘性，并通过Insta360+云服务及“时刻Pro”探索增值服务变现。我们预计公司2026-2028 年实现营业收入158.48/242.66/335.88 亿元，归母净利润11.95/19.76/28.06 亿元，对应PE 分别为54.7/33.1/23.3x，维持“买入”评级。

风险提示：国际贸易摩擦及关税风险、产品迭代不及预期风险、行业竞争加剧风险。