上证报中国证券网讯2025年，资本市场逐步活跃，AI、硬科技等成为市场关键词。叠加政策措施支持，创投行业逐步回暖，参与者“体感”明显转好。

12月3日-4日，由清科控股、投资界主办，汇通金控、南山战新投联合主办的第二十五届中国股权投资年度大会在深圳举行。投资方向、退出渠道等，成为创投“大佬”热议的话题。

回顾2025年，基石资本董事长张维接受上证报记者采访时表示，在以AI为代表的第四次工业革命浪潮推动下，中国资本市场迎来发展新机遇。同时，IPO退出环境持续优化，并购支持政策密集出台，为创投行业构建起有序退出的良性生态。资本循环赋能，将让更多科技企业获得创新资本支持，为中国创新创业生态的持续繁荣提供坚实支撑。

资金加速流向硬科技等领域

科技创新成为时代的主旋律，摩根士丹利最新报告显示，科技股在全球共同基金和ETF中的权重已升至28.5%，较五年前提高了近10个百分点。“创投从业者要发掘具有‘创造性破坏’潜力的科技创新资产，用资本助力其成长。”毅达资本董事长应文禄表示。

“以前，VC圈无人不投互联网;现在，资金正加速流向IT(含AI)、半导体、机械制造(含智能制造)、生物医药等科技创新领域，四大领域投资案例总金额占比从十年前的约两成提升到了超七成。”清科集团董事长倪正东说，被投企业上市后，VC/PE持有账面价值较高的热点板块逐步聚焦科技创新领域。

前海方舟资产管理有限公司董事长靳海涛表示，创投行业通过精准布局与持续赋能，已培育出一批在全球市场具备领先优势、占据核心地位或彰显鲜明特色的重点产业，其中新能源、通信、交通科技领域成果显著，人工智能与生物医药产业也成长为关键支柱力量。

对于创投机构而言，应文禄则进一步谈到，投资的本质，是投“人”，必须坚持企业家画像，研究企业家是否完成了从“技术偏科生”到“全面领航者”的蜕变，是否具备全球化格局、精细化管理能力及强大的供应链整合能力。

投资节奏加快

2025年，AI、医疗创新等领域多点开花，给一级市场提振了信心。“市场好转，投资速度不断加快”成为创投行业的共识。

“相较于前几年，公司今年加快了投资速度，投资数量已超过50家，投资金额超过40亿元。”达晨财智创始合伙人、董事长刘昼表示，政策加大了扶持科技创新、重点产业的力度，进一步增强了机构投资硬科技的信心。

张维表示，截至目前，基石资本2025年投资53个项目，投资金额达到33亿元，主要投向自变量、智平方、帕西尼、智元等人形机器人企业，蓝箭航天、九州云箭等商业航天企业，大乙半导体、江苏展芯半导体、中安智能、笔特科技等半导体企业，以及创新药硬科技行业。

靳海涛分析称，在产业补短板进程中，用户愿意给予企业更多宝贵的试错机会，为企业发展提供了良好的创新氛围。目前，许多企业不断发展，从被动到主导卡位，均取得了不错的进展。“公司在半导体行业重仓投资了长鑫存储、摩尔线程、沐曦、超硅半导体等等，投资金额20多亿元。”

此外，不少投资人看好医疗创新领域的投资机会。启明创投主管合伙人胡旭波表示，投资创新药、医疗器械等医疗创新领域。“我们支持中国企业融入到全球医疗产业链中，包括研发创新、搭建商业化体系等。”

退出通道逐渐打开

2025年，港股IPO募资额重回近五年高位、A股市场稳中有进，叠加并购重组支持政策陆续推出，并购交易逐步活跃起来，为创投机构提供了多元化退出通道。不少创投行业人士表示“基金退出、现金回报都不错”。

退出通道已经打开。胡旭波表示，今年，启明创投已收获7个IPO项目。其中，影石创新上市后表现非常亮眼。联想集团副总裁、联想创投管理合伙人王光熙亦表示：“资本市场回暖明显，截至目前已收获两个IPO项目，12月还会增加3个科创板项目，今年的体感还不错，还有不少企业正在排队上市。”

一村资本总经理于彤表示，并购市场呈现稳步回升态势，监管部门持续优化并购相关政策，围绕并购贷款等推出一系列支持举措，为并购生态向好发展注入暖风。不过，国内并购基金的退出，较多依赖于上市公司体系，且涉及业绩承诺等机制，缺乏成熟的退出路径。因此，国内并购基金的退出路径仍需进一步优化、完善。

德同资本董事、总经理辛强谈到，公司累计投资项目超300个，其中有100个项目通过IPO、并购等方式退出。目前，公司旗下美元基金已经全部实现退出，人民币基金中已到期基金的DPI(投入资本分红率)均超过1，表现不错。“尤其是二季度以来，退出工作逐步显现成效。未来将紧抓窗口期，重点推进被投企业在港股、A股科创板上市，或通过并购实现基金退出。”