事件：2025/3/31 晚，公司发布2024 年报，2024 年公司实现营业总收入913，851.40 万元，同比增长6.02%；实现归属于母公司所有者的净利润111，698.67 万元，同比增长1.38%；剔除GDR 汇兑损益后，实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润101，244.29 万元，同比增长20.26%。

以产品结构来看，仪器仪表与工业软件为公司提供最主要的增长动力。

2024 年，下游客户积极响应控制系统设备更新，工业自动化及智能制造相关产品景气度较好，控制系统（控制系统及控制系统+仪表）共实现收入37.33 亿元，同比增长7.87%；工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）共实现收入26.53 亿元，同比增长20.70%。

以行业拆分来看，石化化工维持稳健基本盘，油气、制药食品等新行业带来新成长。从行业来看，石化、化工行业收入持续稳定增长，油气、医药、食品饮料、造纸行业景气度较好，收入持续保持较快增长趋势，石化行业收入增长10.59%，化工行业收入增长5.89%，油气行业收入增长47.84%，制药食品行业收入增长17.38%。

以地区结构来看，海外业务翻倍增长，加速开拓国际市场版图。2024 年，公司国际化战略不断推进和深化，海外业务进入了新的发展阶段。公司海外业务收入7.49 亿元，同比增长118.27%，占公司主营业收入约8.25%。

报告期内，公司新签海外合同13.55 亿元，同比增长35%以上。

深耕流程工业，智能制造领域行业领军地位持续夯实。根据睿工业统计，2024 年度，公司核心产品集散控制系统（DCS）在国内的市场占有率达到了40.4%，连续十四年蝉联国内DCS 市场占有率第一名。其中化工领域DCS 的市场占有率达到63.2%，石化领域DCS 的市场占有率达到56.2%，公司在化工、石化、建材、造纸四大行业DCS 市场占有率均排名第一。

2024 年公司核心产品安全仪表系统（SIS）国内市场占有率31.2%，连续三年蝉联国内SIS 市场占有率第一名。

维持“买入”评级。考虑到上市公司已经发出的股权激励目标，以及下游景气度波动的因素， 我们对盈利预测进行一定调整， 预计公司2025E/26E/27E 分别实现归母净利润12.94/14.91/17.34 亿元，对应PE 分别为32/28/24x，考虑到公司在工业软件领域的龙头地位，维持“买入”评级。

风险提示：下游行业波动风险；研发投入不及预期；海外业务不及预期。