事件：中控技术发布2024 年年度报告，公司全年实现营业总收入91.39 亿元（同比+6%），实现归母净利润11.17 亿元（同比+1.4%），扣非归母净利润10.38 亿元（同比+9.5%），全年剔除GDR 资金汇兑损益影响后的扣非归母净利润10.12 亿元（同比+20.3%）。其中，2024Q4 单季营业收入28.02亿元（同比-4.7%)，归母净利润4 亿元（同比-2%）。

传统核心产品线保持稳健增长，机器人业务已落地商业化。公司传统的工业自动化及智能制造相关产品24 年营收保持增长。其中，控制系统（控制系统及控制系统+仪表）实现收入37.33 亿元，同比增长7.9%；工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）共实现收入26.53 亿元，同比增长20.7%；仪器仪表实现收入6.43 亿元，同比增长3.5%。另， 2024 年公司正式建立了机器人产品业务体系，并实现收入5,601 万元，新签订单1.67 亿元，业务从无到有，同时发布以“AI+平台+安全巡检”、供应链物流、协作机器人装备为核心的流程工业机器人解决方案“Plantbot”。

国际市场加速开拓，业绩翻倍增长。24 年公司海外业务收入7.49 亿元，同比增长118.3%，占公司主营业收入比例达到约8.25%。报告期内，公司新签海外合同13.55 亿元，同比增长35%以上。公司的全球化布局已进入深度开拓期，我们预计未来2-3 年海外业务仍将保持快速增长。

实践工业AI 战略，落地“1+2+N”工业AI 驱动的企业智能运行新架构。公司继续实践向“产品型、平台型、工业AI 公司”的战略目标转型，以1 个工厂操作系统为数据基座，实现工业数据集成，同时构建时序大模型TPT和超图大模型HGT，基于N 个工业场景打造工业APP/Agents。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年营收分别为100.23 亿元、108.85 亿元及117.55 亿元，归母净利润分别为12.83 亿元、14.73 亿元、16.07 亿元，看好中控在海外拓展及工业AI 创新引领下的成长，维持公司“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；研发进展不及预期；海外市场经营不及预期。