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4月29日晚间，中控技术（688777）发布 2025年一季度报告。报告期内，公司实现营收16.07 亿元，实现归母净利润1.2 亿元。

点评：

2024 年业绩稳步发展，2025Q1 业绩承压，AI 投入持续1）2024 年公司实现营业总收入91.39 亿元，同比增长6.02%；实现归属于母公司所有者的净利润11.17 亿元，同比增长 1.38%；剔除 GDR汇兑损益后，实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润10.12 亿元，同比增长20.26%。公司2025Q1 营收16.07 亿元，yoy-7.55%，边际承压。2）2024 年从产品来看，控制系统（控制系统及控制系统+仪表）共实现收入37.33 亿元，同比增长 7.87%；工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）共实现收入26.53 亿元，同比增长20.70%；仪器仪表实现收入6.43 亿元，同比增长3.48%。2）公司积极引入国内外高端自动化控制系统、人工智能等领域顶尖研发人才，重构研发体系，截至2024 年底，公司研发人员为2168 人，占公司员工总数的39.05%；3）2024 年，公司国际化战略不断推进和深化，海外业务进入了新的发展阶段。公司海外业务收入7.49 亿元，同比增长118.27%，占公司主营业收入约8.25%。2024 年公司新签海外合同13.55 亿元，同比增长35%以上。

AI+机器人赋能工业自动化，全方位建设数字化运营能力1）2024 年公司开拓了机器人、智慧实验室等新业务领域，2024 年公司正式建立了机器人产品业务体系，2024 年实现收入 5601.09 万元，新签订单1.67 亿元，快速全面爆发；2）2025 年，公司坚定贯彻工业AI 发展战略，紧紧围绕“产品型、平台型、工业AI 公司”的全面战略转型目标，以工业自动化技术为根基，依托深厚的工业数据积淀，加速人工智能技术与工业场景的深度融合，构建工业全价值链智能生态系统，融合人工智能大模型的多模态、强推理等能力，打造“1+2+N”工业 AI 驱动的企业智能运行新架构。

盈利预测与投资建议：我们预计25-27 年收入分别实现103.96/116.45/128.98 亿元，归母净利润分别为13.89/16.76/19.19 亿元，对应PE 分别为26.72/22.15/19.34X，看好公司AI+机器人增长新动能，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游客户资本开支不及预期；业绩预测和估值不达预期。