事件：中控技术发布2025 年半年度报告，公司2025 年上半年实现营业总收入38.3 亿元，同比下滑9.9%，归母净利润3.54 亿元，同比下降31.5%。

剔除银行理财、利息收入同比减少以及汇兑损失同比增加等因素影响后，归属于上市公司股东的净利润同比下降25.8%。

上半年业绩有所承压。分产品看，控制系统（控制系统及控制系统+仪表）共实现收入14.98 亿元，工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）共实现收入10.32 亿元，仪器仪表实现收入6.77 亿元，S2B 平台业务收入4.14亿元。其中，S2B 业务营收相较去年同期下滑52.8%，是拖累上半年业绩的主要因素之一。营收端下滑，叠加公司处于战略转型期，销售、研发等费用端仍然保持投入，导致上半年利润侧出现了阶段性承压。

工业AI 战略转型成效初显，新业务贡献核心增量。公司坚定推进“产品型、平台型、工业AI 公司”的战略转型，新兴业务快速成长。1）工业AI 业务：

聚焦“1+2+N”新架构，核心产品时间序列大模型TPT 业务实现收入1.17亿元，已在石化、煤化工等行业成功落地超110 个项目；2）机器人业务：

2025 上半年实现收入1.1 亿元，新签订单2 亿元，已超2024 年全年业绩水平，并与沙特阿美联合发布新一代智能巡检机器人ARAMCOBOT GEN2；3）工业软件订阅制转型：截至2025 年6 月底，已累计签约938 家订阅制客户。

发布TPT 2.0 时序混合专家大模型，打造工业Agent 生成平台。公司于8月发布全球首个时序混合专家大模型（MoE）驱动的工业Agent 生成平台（TPT 2），能够实现“一句话”为工业问题提供解决方案，生成可执行的工业Agent 和应用程序，重塑工业软件架构及应用模式。公司通过融合机理模型，有效解决工业AI 幻觉问题，提升模型可靠性，推动工业智能从辅助决策向自主运行跨越。同时，超图大模型（HGT）聚焦企业运营自动化（BA），可提升运营效率30%以上，与TPT 共同构成“PA+BA”双轮驱动，工业AI生态体系日趋完善。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年营收分别为91.72 亿元、99.81 亿元及109.33 亿元，归母净利润分别为11.09 亿元、12.37 亿元、14 亿元，看好中控在工业AI 创新引领下的成长，维持公司“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；研发进展不及预期；海外市场经营不及预期。