事件描述

公司发布2026 年第一季度报告。2026 年Q1，公司实现营业收入15.06 亿元，同比下降6.29%；实现归母净利润0.75 亿元，同比下降37.81%；实现扣非后归母净利润0.46 亿元，同比下降40.84%。

事件评论

收入拆分：AI 业务爆发式增长，经营拐点已至。公司2026Q1 收入同比下降6.29%，主要受下游部分行业周期性影响及公司向工业AI 和订阅制模式主动战略转型所致。尽管整体收入短期承压，但公司核心战略业务取得重大突破，工业AI 业务规模化放量，Q1 实现收入1.84 亿元，单季度收入已超2025 年前三季度总和，增长势头强劲，彰显公司AI 战略转型成效显著。从前置指标看，截至Q1 末，公司合同负债为15.42 亿元，存货为33.52亿元，分别较年初增长7.6%和5.4%，显示在手订单呈现修复状态，随着主业订单逐步转化和AI 业务持续放量，未来收入端有望企稳回升。

业绩拆分：非经营性因素扰动利润，毛利率提升彰显经营质量。公司Q1 归母净利润同比下滑37.81%，扣非归母净利润同比下滑40.84%，主要系非经营性因素扰动：汇兑亏损同比增加1163.35 万元，软件退税同比减少1094.59 万元，参股公司投资收益同比减少1566.20 万元。剔除上述影响后，公司经营性利润表现较为稳健。拆分来看：1）毛利率端，公司Q1 毛利率为30.99%，同环比均有提升，显示公司经营质量改善。2）费用端，公司持续加大AI 战略投入，Q1 销售/管理/研发费用率分别同比+7%/+15%/+4%，为长期发展蓄力。

观点更新：工业模型领军拐点已至。中控技术为国内流程工业智能制造综合解决方案龙头，国内DCS 市占率长年第一，基于强大的技术实力与积极进取的战略升级，中控过往实现了跨产品、跨行业、跨区域的持续横纵向扩张，2016-2024 营收与归母净利润复合增速分别达26%/47%。近年来虽周期压力有所传导，但工业AI 新业务（工业时序大模型TPT）正逐步进入大规模放量周期，有望成为公司新增长极。从近期变化看，2026 年Q1公司实现工业AI 收入1.84 亿，已超过2025 年前三季度水平，证明TPT 强大的产品力和市场需求，未来随行业拓展加速（从化工石化到全流程工业）与渗透率提升（大客户加购+AI 出海），TPT 有望持续高速增长并拉升公司收入与盈利能力。此外，基于前置指标改善及海外业务突破预期，公司传统业务亦有望复苏，工业模型领军拐点已至。

投资建议：预计公司2026-2028 年实现归母净利润8.4 亿元、11.4 亿元、14.0 亿元，同比+90.4%、+35.2%、+23.5%，维持买入评级。

风险提示

1、海外市场经营风险；

2、下游行业周期波动的风险。