本报告导读：

2026 年上半年，公司正极材料出货量持续增长，带动业绩稳步攀升。随着NL 正极材料、补锂剂、硫化锂等新技术产品加速落地，公司有望打造多元业绩增长极。

投资要点：

维持“增持”评级。上调公司 2026-2027年EPS 至 2.21 元（+0.17）、2.71 元（+0.22），新增2028 年EPS 为3.21 元。参考可比公司平均估值水平，给予公司2026 年27XPE，对应目标价为59.67 元。

业绩好于预期，26Q2 盈利同环比增长。根据公司业绩快报，预计2026H1 公司实现营业收入144.88 亿元，同比+91.09%；归母净利润4.91 亿元，同比+46.62%；其中预计Q2 实现营业收入79.03 亿元，同比+73.42%，环比+20.01%；归母净利润2.71 亿元，同比+42.42%，环比+23.09%。

出货量持续增长，龙头地位稳固。2026 年上半年，公司钴酸锂材料实现销量2.92 万吨，同比增长1.46%；动力电池正极材料（含三元材料、磷酸铁锂及其他）实现销量3.73 万吨，同比增长17.08%。其中，钴酸锂板块在行业整体需求下滑的背景下，依托高电压领域的技术领先优势实现逆势增长，行业龙头地位持续巩固；公司动力电池正极业务持续夯实高功率、高电压三元材料技术优势，不断加快高安全性高镍材料研发迭代，并充分发挥自身水热法磷酸铁锂的差异化竞争优势。

不断加大研发投入，新技术多点开花。公司重点推进NL 全新结构正极材料在3C 消费领域的落地应用，同时针对低空飞行、电动工具等场景开发适配产品，目前已在低空飞行器领域完成百公斤级送样；补锂剂产品已实现在储能等领域的应用，出货量处于爬坡阶段，2026 年将进一步拓展消费、动力领域市场；固态电池材料板块，公司硫化锂产品兼具纯度与成本优势，客户端测试表现良好，未来将结合市场形势与客户需求推进扩产。

风险提示。市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；下游需求不及预期的风险。