公司发布2026 年半年报。2026H1 公司实现营业收入8.91 亿元，同比-14.13%；实现归母净利润1.11 亿元，同比-55.65%；实现扣非归母净利润1.00 亿元，同比-55.92%。

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26H1 收入利润双降，Q2 环比明显改善。26Q2 实现收入5.23 亿元，同比约-6.5%、环比+41.9%；实现归母净利润0.70 亿元，同比约-51.0%、环比+67.4%，Q2 业绩环比改善明显、同比降幅较Q1 收窄。2026 年上半年公司收入下滑主要系下游市场环境变化，数码印花设备销售收入同比减少所致。

毛利率净利率下行，费用率抬升挤压利润。2026H1 公司毛利率/净利率分别为38.65%/12.52%，同比分别-5.14pct/-13.0pct，毛利率下降预计主要系设备产品结构及市场价格竞争所致；2026H1 销售/管理/财务/研发费用率分别为8.00%/6.77%/4.04%/6.43%，同比分别+1.17/+1.62/+6.56/+0.49pct。其中财务费用大幅增长主要系本期汇兑损失同比增加所致。毛利率下行与汇兑损失是利润下滑主因。

设备承压，墨水与缝纫设备增长。2026H1 公司数码喷印设备/墨水/自动化缝纫设备/其他业务分别实现收入4.34/3.22/0.66/0.69 亿元，其中墨水收入同比增长约18%，自动化缝纫设备收入同比增长约56%，数码喷印设备收入同比约-35%。毛利率方面，数码喷印设备/墨水/自动化缝纫设备毛利率分别为36.48%/42.82%/16.76%，同比分别-6.16/-7.09/+6.54pct。墨水业务凭借设备保有量提升延续增长态势，印证“设备先行、耗材跟进”商业模式的经营韧性。

数码喷染、数字印刷等新业务持续推进。数码喷染产品已快速进入市场应用，2026H1 订单同比增长显著、涵盖国内外市场，公司正由数码印花向“数码印花 + 数码喷染”双驱动转型；数字书刊印刷设备持续迭代，超高速可变数据传输与喷印能力、书刊双面打印精度均显著提升；装饰建材、标签及软包打印等高附加值领域拓展有序推进。同时，公司加快研发通用化、标准化程度更高的工业缝制机器人，深化家纺“机器换人”布局。

募投项目陆续达产，一体化布局稳步推进。天津宏华“喷印产业一体化基地项目（一期）”在建工程期末余额3.72 亿元，投产后墨水产能预计扩大至4-5 万吨，将进一步强化公司在关键耗材领域的自主可控能力与全产业链协同。

回购+股权激励，彰显长期信心。截至半年报报告期末，公司累计回购股份305.25 万股、累计回购资金 1.80 亿元，全部存放于回购专用账户，专项用于股权激励或员工持股计划；公司同步推出 2026 年限制性股票激励计划，绑定核心团队与公司发展利益。

投资建议：考虑到短期下游需求波动、设备业务恢复仍需时间，我们适当下调盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为4.02/6.00/7.36 亿元（26-27 年预测前值分别为6.79/8.24 亿元），同比分别-23.9%/+49.3%/+22.6%；但公司“设备先行、耗材跟进”商业模式优异，墨水业务与数码喷染、数字印刷等新业务为长期成长提供支撑，给予公司2027 年18 倍PE，对应目标价59.94 元，维持“强推”评级。

风险提示：数码喷印行业发展不及预期；喷头依赖外购；海外市场风险；汇率波动风险；宏观环境风险等。