事件：2026 年 8 月 27 日，公司发布 20报26。半26年H1 实现营业收入 9.41亿元，同比+51.6%；归母净利润2.41 亿元，同比+402.3%；扣非后归母净利润1.97 亿元，同比+591.5%。单Q2 实现营业收入5.08 亿元，同比+36.79%；归母净利润1.37 亿元，同比+123.79%；扣非后归母净利润1.07 亿元。

临床前产品与服务超预期高增长，具备全球竞争力。26H1 公司临床前板块总营收7.23 亿元，同比+57.9%，毛利率75.2%，其中创新动物模型销售收入4.46 亿元，同比+62.4%，毛利率82.3%，药理药效服务销售收入2.43 亿元，同比+57%，毛利率64.9%。截至26H1 末， 公司开发了约5670 种基因编辑动物及细胞模型，其中包括靶点人源化小鼠2300 余种。已累计为全球约1,500名合作伙伴完成了超过10,700 个药物评估项目，并协助部分合作伙伴成功完成了众多IND 申报工作。公司与全球前十大制药企业均建立了合作关系，26H1海外业务和国内业务均实现快速增长，海外销售收入占比约60%。

抗体开发业务快速增长，“千鼠万抗2.0”与AI 深度融合。26H1 抗体发现业务实现收入2.18 亿元，同比+33.8%，毛利率92.8%。26H1， 公司新增签署超105 项合作协议，已累计签署455 项药物合作开发/授权/转让协议，其中新签协议超150 项，合作药企超150 家可披露交易总额达数百亿元。同时，公司依托百万级真实全人抗体序列分子库初步打造了RenSuperWorkstation,标志着抗体药物研发正从以往漫长的“ 构想一候选一验证” 流程，快速跃迁到“一键成药”的智能化时代。RenSuper Workstation 通过规模化的数据分析、AI 智能化分子筛选、抗体分子的数据验证与协同研发管理,将源头抗体分子的发现、评估与决策整合为一体,极大提高药物研发效率。

盈利能力稳步提升，费用控制良好。26H1 公司销售毛利率79.30%，同比提升4.91pct ， 公司坚实的技术壁垒使得毛利率保持在高水平； 销售净利率25.61%，同比提升17.88pct，扣非后销售净利率29.01%，同比提升15.96pct。

26H1 公司销售费用率8.09%，同比下降1.33pct；管理费用率12.08%，同比下降4.44pct；研发费用率28.40%，同比下降5.28pct，财务费用率4.97%，同比下降0.38pct。公司持续加强技术能力和经营效率，发挥管理韧性，盈利能力有望持续提升。

投资建议：公司以基因编辑技术为基石，临床前产品和服务业务充分受益于行业上行周期红利，随着公司主要投入的千鼠万抗计划进入兑现期，公司业绩有望带来大幅增长。预计2026-2028 年归母净利润5.41/7.94/10.56 亿元，对应增速为212.6%/46.7%/33.0%，当前股价对应2026-2028 年PE 为100/68/51倍，维持“推荐” 评级。

风险提示：研发进度不及预期的风险；客户拓展不及预期的风险；地缘政治风险；行业竞争加剧的风险。