事件：艾为电子4 月25 日晚发布2025 年一季报，2025 年Q1 公司实现营业收入6.40 亿元，同比下降17.50%，环比增长12.90%；实现归母净利润0.64亿元，同比增长78.87%，环比下降16.76%；实现扣非归母净利润0.45 亿元，同比增长89.84%，环比增长121.56%。

毛利率连续6 个季度逐季提升，盈利能力持续改善。公司通过对高性能数模混合、电源管理、信号链三大产品战略布局，持续为消费电子、工业互联、汽车客户提供丰富的产品矩阵。2024 年公司高性能数模混合、电源管理、信号链芯片分别实现收入13.92 亿元、10.47 亿元、4.91 亿元的收入，分别同比增长10.93%、15.23%、40.93%。毛利率方面，2025 年Q1，公司毛利率为35.06%，同比提升7.82pct，环比提升1.53pct，自2023 年Q4 起已经连续6 个季度逐季提升，盈利能力持续改善。公司1Q25 毛利率提升主要系新产品持续放量及工业互联、汽车领域的持续开拓以及产品持续迭代更新。

三大产品线持续创新，三大应用领域不断开拓。公司主要针对高性能数模混合信号、电源管理、信号链三大类产品持续进行产品创新，并持续开拓消费电子、工业互联、汽车市场领域。截至2024 年12 月31 日，公司累计发布产品1400余款，产品子类达到42 类，年出货量超过60 亿颗。

1）在高性能数模混合信号芯片方面：公司已形成了目录化的音频功放产品系列，打造高性能模拟功放和内嵌丰富音效算法的DSP 数字功放，首款中功率功放产品在行业头部客户实现量产，车规T-BOX 芯片/车规4*80W 音频功放芯片通过AEC-Q100 认证并开始出货，同时推出首款车规级LIN RGB 氛围灯驱动SOC 芯片，首款车规级音乐律动MCU，在多个头部新能源汽车客户成功量产。

2）在电源管理芯片方面：公司发布首款Type-C 端口信号路径保护芯片；第二代高性能线性充电芯片；并持续进行OVP 和OCP 技术开发，积极拓展笔记本市场；同时公司还推出多款电源管理芯片，包括高PSRRLDO、低压Buck、单通道高精度背光、6 通道高精度背光、高压IRLED 驱动等。

3）在信号链芯片方面：公司推出首款应用于卫星通讯的宽频LNA，能够覆盖北斗、天通等多个应用场景；同时公司将射频小器件在更分散的领域和更广阔的应用市场进行推广销售。此外，公司在运放比较器、模拟开关、电平转换、逻辑等品类上全面丰富多款产品。

投资建议：我们预计公司2025/26/27 年归母净利润分别为4.04/5.74/7.85亿元，对应2025/26/27 年现价PE 分别为42/30/22 倍，公司通过AIOT、工业、汽车领域的不断拓展，成长脉络清晰。维持“推荐”评级。

风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求波动的风险；市场竞争加剧的风险。